商誉是企业价值的组成部分，我们不回避商誉价值，但更应该理性看待商誉，在商誉之外，真正从根本上对企业进行估值。

上月，我撰文分析《重磅解读：世纪华通298亿收购盛大游戏 何以利好资本市场？》，从常识和商业逻辑出发，解读双方携手的意义所在。

当时其实也有人和我探讨这种接近300亿的巨额收购，涉及到的商誉减值风险。因为我的文章分析侧重业务模式和产品，就没有谈商誉话题，毕竟到了这个级别的企业，很大程度上不用太care商誉减值风险，回归企业价值本身来谈估值就可以了。

不过由于国内A股的特殊性，还是有媒体把关注点放于此。有媒体报道认为世纪华通收购盛大游戏巧妙通过控股股东分步收购后使得其控制权保持不变，从而“躲开”了借壳上市的认定标准，使得审核难度大大降低；同时，在同一控制下合并使得高溢价形成的181亿元差额计入“资本公积”，从而避开巨额商誉。

关于此，在我看来，181亿的商誉认定尚不客观，且和分步骤收购也没有多大关系。今天这篇文章就算是上次的分析补充，这次我们就来谈谈商誉。为了方便大家理解，本文在概念阐述之外，尽可能的用大白话做一些解读。

无须妖魔化“商誉” 用白话解读商誉的作用

“商誉”这个概念是一个泊来品，早先多见于欧美的企业并购案。到了今天其实我们纵观美国本土发生的多起巨额收购，也很少会特意提及商誉的价值和意义，但我们国内的收购案，反而会特意强调商誉，忽视了企业内在的价值。