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今年以来，证监会在再融资、分红等方面推行了一系列监管新政。在多家券商看来，、有扎实内生性增长的优质上市公司的稀缺性与投资价值在中期角度进一步凸显，可以从2016年年报和2017年一季度报业绩较好的上市公众寻找相关标的。 今年2月，证监会出台再融资新规，从再融资规模、频率和定价三方面对现行再融资制度做出了规定，直指上市公司过度融资、频繁融资和定增套利。证监会则表示，此前非公开发行定价机制选择存在较大套利空间，投资者往往偏重发行价格相比市价的折扣，忽略公司的成长性和内在投资价值。 中信证券表示，此次再融资制度调整后，现金流良好、有扎实内生性增长的优质上市公司的稀缺性与投资价值在中期角度进一步凸显。 招商策略报告则认为，未来逆势上涨的公司，管理团队优秀、依靠内生增长、增长持续稳健、市值相对较大、估值已经回落到30倍以内。内生业绩增长可以确保能够让投资者赚业绩的钱。对于这类型的白马成长股，实际上在A股也属于稀缺品种，后面越来越会成为资金追逐的对象。 内生式和外延增长都是实现增长的方式之一，公司内生增长主要是加大研发投入，加强销售来实现，体现的是靠主营业务保持了较好的增长速度，特别是2016年年报和今年一季报、半年增长或预增较好的公司。目前这类公司主要体现在家电、白酒、家居、教育等大消费板块以及新能源汽车、电子等新兴行业。 例如家居行业龙头索菲亚2016年营业收入为45.30亿元，较上年同期增41.75%；实现归属于母公司所有者的净利润为6.64亿元，较上年同期增44.74%，预计2017年1-6月归属上市公司股东的净利润2.60亿至3.00亿，同比变动30.00%至50.00%。 白酒行业龙头贵州茅台2016年实现营业收入388.62亿元，同比增长18.99%；归母净利润167.18元，同比增长7.84%；EPS13.31元。2017年一季报实现营收139.13亿元，同比增长35.73%；实现营业利润87.90亿元，同比增长22.04%；实现归属于上市公司股东的净利润61.23亿元，同比增长25.24%。 幼教行业龙头公司秀强股份2016年实现营业收入11.47亿元，同比增长12.47%；实现归母净利润1.20亿元，同比增长97.76%。 从其他主要的财务指标来看，秀强股份的内生性增长特征明显：毛利率为30.17%，同比增长3.37%；净利率为10.41%，同比增长4.48%；销售&管理&财务费用率之和为17.76%，同比增长+1.76%，其中销售费用率为5.58%，同比增长+0.09%；管理费用率为12%，同比增长+1.12%；财务费用率为0.15%。 国金证券认为，公司净利率较大幅度提高主要来源于两方面，一方面通过提升附加值高的新产品的销售比重、通过大宗原材料集中采购、原材料储备等方式降低采购成本等方式，提高传统玻璃主业的毛利率水平，另一方面来源于教育双主业的拓展，教育业务本身具有较高的毛利率和净利率水平。 秀强股份一季报显示，2017年1-3月实现营业收入3.78亿元，同比增长21.05%，白色家电行业平均营业收入增长率为13.34%；归属于上市公司股东的净利润6263.01万元，同比增长72.44%。其中玻璃业务净利润0.58亿元，同比增长72.44%，教育业务净利润约0.05亿元，同比增长54%。 同时，秀强股份也发布了今年上半年业绩预告，预计归属上市公司股东的净利润同比变动50.00%至70.00%。公司表示，公司主营产品的销售收入增加；二是杭州全人教育集团有限公司收购的园所数量增加；三是江苏童梦幼儿教育信息咨询有限公司并入合并报表范围。 目前，秀强股份旗下的全人教育、江苏童梦内生增长稳定，围绕“园所+师资+内容+IP”构建幼教综合运营商，布局托幼一体化拓展业绩增长点。 |
