稻草熊娱乐正式开启招股之旅，影视行业再次扬帆-财经界

近期，在票房和口碑的刺激下，影视板块开启“普涨”行情，影视公司股价持续回暖，多股走高。作为2020年最受影响的板块之一，随着贺岁档和春节档的到来，影视行业复苏节奏将加快。在此背景下，稻草熊娱乐集团（2125.HK）(以下简称：稻草熊娱乐）港股上市可谓恰逢其时。

目前，稻草熊娱乐正处于招股中。公开信息显示，截至1月6日，稻草熊娱乐暂录221亿元孖展，超购216倍。公司发售价为每股发售股份5.10港元-6.16港元，预期定价日为1月8日，预计1月15日于联交所主板挂牌上市。

另外，稻草熊娱乐已与3家基石投资者订立基石投资协议，基石投资者拟认购总金额为5,000万美元（约3.88亿港元）的发售股份，占国际配售部分的比例约为46.1%（假设中间发售价5.63港元及未行使绿鞋）。其中，雪湖资本认购约3,500万美元，IDG认购1,000万美元，唯品会认购500万美元。

对于影视公司而言，2020年的经历无疑是特别的。年初突如其来的疫情使得整个行业卷入一场残酷的洗牌行动中，与此同时，曾经遍地是金的影视圈也开始趋于理性，IP价值与平台价值日渐凸显。近日，随着资本市场热情回温，影视行业也迎来了复苏。

强内容时代创新，引领行业变革

稻草熊娱乐成立于2014年。

彼时，影视IP的价值尚未完全释放，电视台依然是绝对的主流与先发播放平台，网络视频平台刚刚兴起，产业链运营的概念也尚未落地。一切如今在影视行业司空见惯的新媒体思维运作，在当时都还在早期孕育阶段。

招股书显示，稻草熊娱乐的创始人和控股股东为刘小枫，全球发售前持股比例为58.41%；爱奇艺、刘诗施（即演员刘诗诗）、赵丽颖分别持股19.57%、14.8%、0.79%。据悉，以刘小枫为首的核心管理团队在影视剧集行业以及企业运营/管理方面具有丰富的从业经验，在行业内具有较强的影响力和资源整合能力。刘小枫曾打造过《新白发魔女传》、《蜀山战纪》系列、《繁星四月》等多部爆款剧集，其中《蜀山战纪之剑侠传奇》是稻草熊娱乐成立后打造的第一部自制剧集，也是这部剧率先开创了先网后台的播出模式。

2015年之前，虽然互联网视频行业势头渐起，但影视剧播出模式依然主要是“先台后网”，这意味着视频网站排播只能跟着卫视的屁股走，排播主导权几乎为零。为了打破这种局面，稻草熊娱乐与爱奇艺合作推出《蜀山战纪之剑侠传奇》，并将播出模式确定为爱奇艺VIP抢先看形式上线，半年后该剧登陆安徽卫视。这一播出模式打破了电视台主导大剧的传统，堪称“先网后台”第一剧。

该剧上线后仅1小时播放量达352万次，上线24小时播放量逼近3000万。最后，该剧在爱奇艺单平台累积获得超过27亿流量的播放战绩。据悉，该剧在线观看人数、付费会员观看流量等表现均远超现象级大剧《盗墓笔记》全集上线会员当天数据，成为中国视频大剧付费历史上的一个重要节点。然而单纯在视频网站取得佳绩并不意味着这种模式的胜利，只有“台网双赢”才能让“先网后台”得到推广。

最终安徽卫视接棒播出该剧，在CSM35城收视数据中，《蜀山战纪之剑侠传奇》上星首播当晚收视率达0.977——此成绩已经成功摘得安徽卫视2015年电视剧全年收视桂冠。

可以说，《蜀山战纪之剑侠传奇》成为了影视剧排播史中的关键转折点。“先网后台”的出现，改变了近年来先台后网和台网联动的播出秩序，视频网站自此获得了更大排播自主权。

如今回过头来看，这一创新性策略是符合整个行业与市场趋势与规律的播出模式。这种模式不仅增加了用户的选择，还为视频网站的赢利发掘了新的增长点，且拉长了一部电视剧的推广和播出周期，扩大受众范围，也为电视台的后续播出造势、实现了网台双赢。

虽然与视频平台共同开创了“先网后台”模式，但稻草熊娱乐依然保持着与传统电视台的良好互动。据悉，截至2019年，稻草熊娱乐是唯一一家在五大电视台(包括江苏卫视、浙江卫视、东方卫视、湖南卫视及北京卫视)和三大网络视频平台(包括爱奇艺、优酷及腾讯视频)都有发行新剧集的剧集发行商和制片商。

平台型价值显著，赋能合作伙伴

稻草熊娱乐能在诸多影视公司中脱颖而出，除了与其紧跟新媒体发展潮流和拥有丰富的行业资源有关外，还与其独特的平台型运营模式息息相关。

“敞开怀抱拥抱市场，让专业的人做专业的事”，这句话可以概括平台型运营模式的核心。

在影视行业，提及网络视频平台通常会联想到爱奇艺、腾讯视频、优酷等。作为普通观众与行业之间的渠道，网络视频平台服务对象主要还是大众。而稻草熊娱乐则兼具影视制作与平台属性，具备服务与赋能同行的能力。

具体而言，平台型运营模式，即向全行业开放合作、拥抱优质创造人才。依托于资金、版权、销售发行等优势资源，稻草熊娱乐敞开和所有市场中的内容、制作型公司合作，并同时聘请内部/外部资深的品控专家评估和判断项目，以确保能够在市场中选择到优质项目和优质创作者。

凭借过往优秀剧集制作的经验，稻草熊娱乐成为江苏省唯一一家拥有《电视剧制作许可证(甲种)》的剧集制片商，全国仅有73家企业拥有该资质，其中非国有企业仅有29家。通过持有该证，稻草熊娱乐得以豁免制作剧集过程中的部分申请流程，简化剧集相关审批程序，并加快制作进程。得益于此，稻草熊娱乐剧集从拿到发行许可证到首播的时间基本不超过半年，远超行业平均水平（约12个月）。

此外，稻草熊娱乐未囿于自制剧的制作与发行，也参与剧集投资，截至2020年中，稻草熊娱乐已投资16部已制作完成的剧集，11部为自制剧，并且稻草熊娱乐为其中8部自制剧的唯一或最大投资者。

在平台型运营模式下，稻草熊娱乐利用其项目管理能力以及丰富的行业资源，高效串联影视剧产业链的各个环节，让不同环节的参与者资源迅速匹配和组合，以实现工业化生产，形成标准化、高效化的影视剧生产闭环，避免人员冗杂、项目开发成本过高以及资金周转期限过长的弊端。

不难看出，稻草熊娱乐不是简单的制作公司，其服务和整合能力以及to B属性，有利于公司更接近市场，具有很强的中间平台价值。对网络视频平台和电视台而言，稻草熊娱乐运营模式能与其产生较强的协同性，是理想的合作伙伴。稻草熊娱乐的平台型运营模式把很多供应链中的缝隙填满了，客观上提升了整个剧集制作和发行的效率。

爱奇艺高级副总裁陈潇在接受媒体采访时表示，“稻草熊娱乐能深入理解互联网用户和传统卫视的需求。稻草熊娱乐本身不具备to C平台，但却比其他合作方更接近市场、更了解市场，因此可以把专业的服务能力赋能给上游的供应伙伴，这就是中间平台的价值。”而近年来，网络视频平台与剧集制作公司的深度非排他性的合作，也是停止行业内卷化的标志，譬如腾讯与柠萌影业的合作亦然。

前瞻性布局，助力稻草熊娱乐出圈

根据弗若斯特沙利文报告，按2019年首轮播映电视剧数目计，稻草熊娱乐于中国所有剧集制片商及发行商中排名第四，市场份额为6.0%；按2019年剧集收入计，于中国所有剧集制片商及发行商中排名第六，市场份额为1.7%。

招股书显示，2017年-2019年，稻草熊娱乐影业收入分别为5.43亿元、6.79亿元、7.65亿元。尤其是2020年上半年，在全球经济受到疫情不同程度影响情况下，仍实现收入5.80亿元，净利润为5413万元，同比增长43%。

后疫情时代，影视行业在经过洗牌后愈加趋于理性，行业资源也开始向头部公司倾斜。而稻草熊娱乐凭借其极强的内容制作和发行能力以及其前瞻性出圈。

从传统媒体转向新媒体时代后，内容行业开始呈现出分众化趋势，爱奇艺CEO龚宇曾对此作了精确的解读：“细分”和“圈层”是已然形成的格局。平台会聚焦两大赛道：主赛道（大众爆款）和辅赛道（细分小众题材）。

招股书显示，公司正朝着定制剧的方向升级，目前定制剧为稻草熊娱乐业务的重点。定制剧模式与传统自制版权剧赚取发行收入的模式不同，通过提供剧集承制与制片管理等服务，公司可以提高资金周转率并最大程度的降低发行风险。

2020年，稻草熊娱乐已有3部定制剧播映，包括《猎心者》、《三嫁惹君心》和《我，喜欢你》。其中《我，喜欢你》自9月15日在腾讯视频播出后热度迅速飙升，最高单集播放量1.6亿。在招股书的未来计划部分，稻草熊娱乐即将开发的8部剧集中，定制剧占到6部。未来同样值得期待。