天风策略刘晨明：一季报后的行业比较思路-财经界

在今年的一季报中，整体A股和其中的总量经济板块23Q1业绩一般，处于探底阶段，而历史上整体A股和其中的总量经济板块利润增速和ROE大幅回升，要么是类似于09年国内四万亿全面刺激，要么是类似于16-17和20-21全球经济共振向上。但是对于2023年，不论是3月两会，还是4月政治局会议，都明确了高质量发展的信号，同时，目前欧美库存周期的位置，也很难出现全球经济共振。展望来看，今年整体A股和其中的总量经济板块的利润和ROE大概率是触底企稳，但很难大幅回升。因此，在这样的背景下，今年的总量经济强相关板块大概率是估值波动的机会，但是难有EPS弹性带来的主升浪。关注点在于供给端的格局有相对优势的细分板块，比如电解铝。

而对于一些总量经济弱相关板块，我们需要寻找一季报高增长但是股价基本面不反映的细分行业，或者是一季报一般，但是预计后续能够出现业绩改善趋势的细分行业，这些细分行业可能是今年4月决断的重点。例如，今年4月决断主要聚焦在TMT板块，其中传媒相对较好，电子在加速出清，通信底部震荡，计算机利润增速改善，但收入增速一般。而能够逐步兑现基本面的细分领域可能包括游戏、算力、半导体、信创等。

为了更好地判断市场趋势和投资机会，我们还可以使用一些定量模型进行选股和行业比较。例如，tf-strategy.com提供的景气成长、细分龙头、高股息等选股模型以及行业比较模型，自09年以来，在5-8月的持有期中战胜沪深300的概率分别达到了93％、100％、100％、93％。这也证明了，不论什么样的经济、产业、政策环境，定量模型都能为我们提供有效的投资策略。

我们也需要注意到，定量模型只是辅助工具，不能代替我们对市场和公司的深入了解和研究。毕竟，市场和经济环境的变化是非常复杂和多变的，单一的指标和模型无法全面反映市场情况。因此，我们需要在使用定量模型的同时，结合自身的投资经验和对市场的理解，进行全面的风险评估和投资决策。