苏宁88亿混改方案落地 以股融资引战投

7月5日晚间，苏宁易购连发多条公告，披露股份转让的最新方案。公告显示，张近东及其一致行动人苏宁控股集团、股东苏宁电器集团拟将上市公司16.96%的股份转让给江苏新新零售创新基金二期（有限合伙），股份转让价格均为人民币5.59元/股。

根据公告，完成本次交易后，苏宁将获得88.3亿的纾困资金，与此同时，曾经是张近东家族一手打造的苏宁易购将变为无控股股东与无实际控制人的状态。

市场分析人士认为，苏宁易购此次咬牙腾挪引入战投，将为股东张近东个人换回88亿的“活水”资金，但对于苏宁的千亿债务来说，仍是杯水车薪。

从本质上来说，苏宁易购此次股权交易主要原因在于张近东的苏宁体系自2020年底以来出现了流动性危机。

根据苏宁易购年报，截至2021年一季度末，苏宁易购总资产为2356.4亿元，总负债1570亿元，资产负债率66.63%，比2020年末增长了2.86个百分点。高企的负债下，苏宁易购一季度的财务费用高达10.34亿元，同比大增93.6%，继续侵蚀上市公司利润。

此外，作为苏宁体系的发债主体，苏宁电器的债务情况也较为严峻。截至2020年底，苏宁电器总负债2925.2亿元，其中有息负债1346.2亿元。

债台高筑，为此张近东大半年来进行了一系列颇为悲壮的自救动作。今年2月，苏宁易购公告，将引入深圳国际控股和深圳鲲鹏资本作为战略投资人，后者将以148亿元受让张近东、苏宁电器、苏宁控股等“苏宁系”出让的合计23%股权。但最终，该项交易被终止，苏宁未能如愿。

另一方面，融资额由148亿缩水到88亿，这也说明张近东手上的股权价值在持续下降。无奈之举，今年5月张近东就开始实施“拯救苏宁”B计划。6月2日晚间，苏宁易购公告称，江苏新新零售创新基金将通过协议转让的方式受让苏宁电器集团持有的苏宁易购5.59%的股权，交易对价为每股6.12元，交易总价款为31.824亿元。这笔资金指定用于为苏宁电器集团提供流动性支持。

一个不容忽视的事实是，根据公告，张近东与江苏新新零售创新基金签署了回购协议，协议要求张近东应于2022年4月1日前向江苏新零售基金回购其转让的5.59%的股权，对此张近东要为32亿驰援资金额外支付年化单利3.85%的利息。同时，张近东还以其持有的苏宁易购10亿股作为回购担保。

一系列股权转让动作意味着苏宁的坑远远没有填完，发展前景难言乐观。7月5日，苏宁易购还披露了上半年业绩预告，公告称，2021年上半年，苏宁易购预计亏损25亿元至32亿元，而上年同期亏损1.67亿元。

苏宁易购表示，目前公司遇到阶段性的挑战和困难，二季度销售收入预计同比下滑超过30%，带来毛利额同比较大下滑，与此同时费用相对刚性，使得二季度亏损较大。因此，尽管苏宁易购(SZ:002024)在公告后收了一根久违了的阳线，但是长远来看，后续股价波动风险不容忽视。

目前虽然苏宁还有一定的市场份额，但是如同泥足巨人，处境堪忧。京东、淘宝和新秀拼多多各自雄踞市场一隅，加上国美黄光裕回归，奋力重塑新国美，内忧外患的苏宁面临着严峻的竞争压力。后续发展如何，还需要市场来验证。