目前摆在迪士尼CEO面前最大挑战是什么？

迪士尼的确看起来“运气很好”。不仅是疫情前后乐园和流媒体服务两个业务的此消彼长，互相平衡，它在2019年下半年开启流媒体服务的时间点也是相当微妙——那时可不能预计疫情的发生，也根本预测不到线上流媒体业务的大爆发，而早期的积累无疑为迪士尼节约了开发的时间和获客成本，让其能在疫情期间大获全胜。

不过仔细想来，这难道不是迪士尼深谋远虑的体现吗？看到过一句话，疫情只是让未来十年的互联网趋势压缩在一年内迅速爆发了，迪士尼早就预见到了流媒体+服务的可观利润和前景，才在这个时间点推出，看似“踩着疫情的前脚”，实则是看清了未来十年的发展方向；而乐园业务和线上体验的互相扶持，也是管理层多方位发力，改变单一业务的不确定性的结果，此类例子还有很多，不能说迪士尼只是“运气好”。

投资者信任华特迪士尼公司（Walt Disney Company），而该公司的首席执行官包正博（Bob Chapek）面临的挑战，则是确保这种信任不会消失。

8月12日股市收盘后，迪士尼公司公布了季度收益，超出了分析师的预期。市场对每股收益的普遍预期为0.54美元，实际数字则是0.80美元。因此，该股在盘后交易中上涨5%，成为当天标准普尔500指数（S&P 500）成份股中最大的盘后涨幅——这似乎并不意外。

但是，这一积极的增长绝不是确定无疑的。现在，德尔塔病毒变种引发的新冠疫情第三波浪潮来势汹汹，于7月3日截止的季度报反映的是“此前的世界”。要知道，股价取决于预期，而不是过去，而包正博和公司的首席财务官克里斯汀•麦卡锡在与分析师的电话会议上都没有做出任何重大承诺。

“对（迪士尼）公园的强劲需求仍然在继续。”包正博表示，公司游轮的预订“似乎很强劲”。麦卡锡则指出，公司将不会支付今年上半年的股息，这延续了新冠疫情期间的政策。两人的发言中，没有什么轰动性的、令人惊讶的内容。

投资者可能会认为，依靠着运气，无论风向如何，迪士尼都能够“迎风而上”：去年，当新冠疫情肆虐时，消费者放弃了电影院和主题公园（其中许多已经被迫停业关门），争先恐后地涌向迪士尼+流媒体服务；而当今年第一季度经济活动开始开放时，迪士尼+的用户增长放缓，但狂热的消费者又回到了影院和公园。

但是，展望未来，迪士尼及其股东面临的最大问题，远远大于任何季度性的收益问题。这个问题也是包正博处理公司业务中最艰难的任务之一：同时追随两位伟大的首席执行官的道路，跟他们一样成功。

1984年，迈克尔•艾斯纳开始拯救一家衰落中的著名公司，将其股价（经拆股调整后）从1.20美元提高至33美元——到2005年他下台时，这一复合年增长率达到了惊人的17%。他的继任者鲍勃•艾格收购了皮克斯（Pixar）、漫威娱乐（Marvel Entertainment）和卢卡斯影业（Lucasfilm），公司业务范围由此远远超出了城堡公主和卡通动物的范畴。这些变革性的收购带来了巴斯光年（Buzz Lightyear）、美国队长（Captain America）、卢克•天行者（Luke Skywalker）以及其他数十个角色。这些角色在电影、主题公园、商品和电视节目中出现，总价值高达数十亿美元。早在2019年11月迪士尼+流媒体服务上线前，他就已经悄悄开始规划了。

包正博于2020年2月接替艾格的首席执行官职位，当时正值新冠疫情爆发。到目前为止他的表现到底有多好，很难估计。在疫情初期，这场疫情对迪士尼来说就像是一场灾难。但是，随着数百万居家消费者购买迪士尼+服务来填补他们的空闲时间，迪士尼的股票先是大幅下跌，紧接着一路飙升。从2020年3月到2021年3月，迪士尼的股价翻了一倍多，但这在很大程度上要归功于艾格和新冠疫情的助推。

艾格将继续担任迪士尼的执行董事长，一直要到今年年底——这让外界对包正博作为首席执行官的表现的评价变得更加模糊，因为即使艾格不再作为公司的公众人物抛头露面，他仍然是背后最大的老板。

可以肯定的是，包正博从艾格和艾斯纳那里继承的最有价值的资产，就是投资者的信任。在阅读有关迪士尼+的巨幅增长以及它推动迪士尼股票的报道时，你可能会惊讶地发现，迪士尼+没有赚到一分钱。相反，它损失了数十亿美元，并预计将继续亏损直到2024年。投资者对此没有意见。为了与Netflix、亚马逊（Amazon）和众多其他流媒体公司竞争，迪士尼正在为其服务在独家内容上投入巨资。在不可避免的洗牌发生后，迪士尼+将提高价格并开始赚钱。去年12月，当迪士尼在一次演示中概述了这一计划时，公司股价飙升。因此，当我们听到其他公司的首席执行官抱怨投资者不让他们做长期管理时，能够用这个“反面教材”来反驳。

随着“后疫情时代”不得不暂停并等待进一步开放通知，包正博比以往任何时候都更需要这种信任。华尔街并没有普遍反对他。但这是几个月来的第一次，分析师们对是否值得以最近价格买入该股的看法各占一半。机构股东服务公司（Institutional Shareholder Services）的一份分析报告称，据估计，迪士尼公司价值的87%基于该公司未来利润高于最近的盈利水平。

在这个动荡时期，包正博必须避免让迪士尼的“信徒”失望。他有很多很好的伙伴可供合作，但他还有两项非常棘手的任务要做。