解读国美租赁协议背后利好积极影响助推“家·生活”战略升级

就在近期，国美零售（0493.HK）更新了关于推进长期租赁协议的公告，即拟在9月6日举行的股东特别大会上批准该租赁协议。具体而言，该租赁协议主要指国美零售拟向大股东旗下的国美管理租赁国美商都、湘江玖号及鹏润大厦，三处物业横跨北京与长沙两大城市，将被用于国美大型 “城市展厅”建设。签订长期租赁协议的形式，进一步保障了国美零售轻资产运营，此举也被外界解读为国美零售线下入主优质资产，拓展了国美在“家·生活”赛道中的领跑地位。

国美线下“三驾马车” 城市展厅是旗帜

在长达34年的稳健经营与快速发展中，国美主要给人“家电专营”的传统印象，但随着国美向全品类的拓展，其已摆脱这种既定的标签，并早在2017年就启动了“家·生活“战略，并围绕家庭与生活两大板块的消费进行延展服务升级。到了2020年，国美不仅凭借多业态联动深化品类扩张，更将门店数量由1600多家扩展到3400多家。

到了2021年，国美明确了线下战略的“三驾马车”。其一是“城市展厅”，计划在全国重要城市开设大型城市展厅，引入沉浸式体验与全场景交互内容，打造线上展示与下单，线下体验与交易的全渠道零售闭环；其二是国美中型门店，包括国美电器、国美“家·生活体验馆”等形态，计划在明年年内拓展至6000家门店，主要以自营和加盟模式推进，而截至目前国美已在拓展近4000家门店，距离目标已经很近了；其三是“小店”，主要通过加盟形式引入10000家小型化的国美驿站，深入渗透到城、县、镇的社区最后1公里，继而融合多重零售“小业态”。

很显然，中型拓店和小型驿站都可以通过加盟形式解决，对自有资金要求不高，而开设大型城市展厅则完全采取自营自建形式，对国美自有现金流构成一定压力，但国美零售推进的长期租赁协议，显然大幅降低了该压力。

“长租协议”背后的四大利好

为了让大型门店运营从“重资产”模式转变为“轻资产”模式，国美通过“长租”协议，以较低的成本就解决了大型经营场所的店址问题，并为国美零售带来了以下四大积极影响：

第一、租赁协议以溢价发行新股份的方式支付交易对价，不会动用上市公司现金流，有利于降低上市公司财务压力，同时大股东将溢价增持上市公司股份，显示了大股东对国美未来发展的信心充足。

第二、国美可以将近20年的使用权资产计入公司资产，大幅度优化国美的资产负债率。

第三、此次交易新增补充协议，使得交易更加灵活，充分降低了多方的风险，进一步保障了公司零售权益。

第四、接近20年的超长租赁资产，将推进国美双平台持续完善，为国美制定“家·生活”长远战略奠定基础。

综合来看，国美通过长期租赁协议，将使线下“三驾马车”走得更快更稳。国美零售CFO方巍近期表示，国美计划在全国三四十个城市开设“地标性”城市展厅，首批门店会设立在北京、长沙与西安等城市；并通过“一店一页”数字化平移打通线上线下闭环，成为每一位消费者吃、喝、玩、乐、购的一站式娱乐场所，让本地零售变得全场景化、立体化。

如果说2017年到2020年，国美用了三年时间才走完“家·生活”战略的第一阶段，那么从2021年开始，国美未来几年将通过线下拓店提质增速，构建涵盖几十家大型城市展厅、六千多家中型门店与一万多家小型门店的立体式零售架构，持续领跑十万亿体量的“家·生活”赛道。