和合首创：居民增配权益资产呈加速态势 权益市场发展迎来新机遇

对比过去多年，中国居民投资主要以房地产为主的投资格局，今年开始，市场上权益类投资产品开始受到投资者的青睐。资管产品资产配置呈现“股增债减、标增非标减”的特点，即股票、股权类投资占比持续提升，债权类资产占比持续缩减。和合首创了解到，部分机构监测的数据亦显示，高净值人群正趋势性减配投资性房地产，增配稳健型头部公募、私募基金和专户理财等权益资产。

从银行理财公司来看，数据显示，2021年7月，银行理财公司新发行的产品配置方案中，有47.48％配置了权益类资产。其中国有银行理财公司走在前列，61.6％的产品配置了权益类资产；股份制银行、地方性银行理财公司分别为34.38％、28.21％；合资理财公司汇华理财发行的产品则全部配置了权益类资产。

从近期基金销售看，居民增配权益资产的迹象颇为明显。基金业协会数据显示，2021年上半年，新设公募基金募集资金1.6万亿元，同比增长52%；私募基金备案规模6858亿元，同比增长69%；证券期货经营机构私募资管产品备案4758亿元，同比增长16%。值得注意的是，权益类产品发行占比进一步提高。

从中长期经济升级和投资端性价比看，居民增配权益资产的趋势不可逆转。首先，中国经济正加速转型升级，产业政策重心逐步向高端制造业、新兴产业倾斜，房地产地位下降，新经济、新业态大量涌现，将加速融资结构从以银行信贷为主的间接融资向以股权融资为主的直接融资转变，股权融资步入大发展阶段。参照发达国家经验，在服务业发达和股权融资为主的经济发展阶段，居民配置权益资产的比例将显著提高。

其次，住房等实物资产配置见顶，权益资产配置提升空间巨大。根据央行调统司城镇居民家庭资产负债调查课题组2019年10月的调查，我国城镇居民家庭资产以实物资产为主，住房占比近七成，金融资产占比为20.4%，且偏好无风险金融资产。有机构测算，我国居民家庭资产中的权益资产占比仅为2%，远低于发达国家和地区的水平。在房地产投资比例过高，且在“房住不炒”政策基调推动住房市场回归居住属性的大趋势下，居民资产配置结构调整已经在路上。

再者，资本市场改革显著提升了权益投资的吸引力。以注册制改革为总纲的本轮深改，显著提升了资本市场的市场化、法治化、国际化水平，显著优化了市场投资生态。更多的优质公司上市、更大规模的分红、更靓丽的机构投资业绩、更严厉的违法违规追责体系，为居民增配权益资产创造了较佳条件。

综上，和合首创认为，中国权益市场逐级向上的趋势已经展开，在中国经济加速转型升级以及资本市场制度改革深化进程中，居民增配权益资产呈加速度态势，权益市场大发展迎来新机遇。