美联储今年要亏6700亿，究竟是怎么亏的

如果美联储以市场价格购买证券，通常高于或低于其面值，购买价格与面值之间的差额将在证券的存续期内摊销。证券的摊余成本是指买入价减去已确认的溢价或折价的金额，并在到期时最终收敛于面值。

虽然SOMA持有政府债券和机构MBS，但这些证券的市场价值会随着利率的上升或下降而变化。当利率上升时，证券的市场价值下降，市场价值低于摊余成本，产生可变损失。当利率下降时，市场价值高于摊余成本，因此可变利润。

在全球金融危机之后的几年中，SOMA投资组合受到历史较低的利率和可变利润的驱动。在 “锥度发脾气” 2013年中，美国国债收益率飙升，导致短期波动损失。在2018年，这又发生了。随着新一期国债大流行2020年，美联储迅速将国债收益率推至历史低位。SOMA投资组合的浮动利润超过了4000亿美元的年度峰值。

美联储的净收入主要由SOMA投资组合中持有的证券产生的利息收入与其负债相关的利息支出之间的差额决定。利息收入还包括其他资产的收入，如回购交易、贴现窗口贷款以及其他信贷和流动性产品，这些收入可能不如财政部和政府机构在SOMA投资组合中持有的MBS收益率重要。

在支出方面，美联储为某些负债支付利息，例如准备金余额和隔夜逆回购合约 (RRP) 工具。相比之下，在费用方面，利息支出通过监管利率与政策利率直接挂钩，准备金、ONRRP等短期有息债务使美联储在总债务中的占比从年初的不到一半增加到2022年3月的约2/3，2020年。由于利率提高，这将对净利润产生更多的负面影响。

虽然SOMA投资组合的波动和损失不会直接影响美联储的净收益。只有通过出售证券，可变收入收益和损失将成为可实现的收益和损失，直接影响美联储的净收益。最常见的方法是大幅缩减资产负债表。

美联储的净收入和对财政部的贡献多年来一直在波动，但仍然是积极的。新冠肺炎疫情爆发后，联邦基金利率大幅下行，利息支出减少。与此同时，美联储正在大量购买美国国债和政府抵押贷款支持证券 (MBS)，利息收入大幅增加。因此，美联储对财政部的贡献在过去两年中几乎翻了一番，从大约550亿2019年美元翻了一番。创纪录的1090亿美元2021年。