强势美元困局，金融市场完全无解

8月24日0900 GMT时，美元指数徘徊在108.71附近，稍早触及109.27，仅次于7月14日创下的20年高位109.30。在多位金融业内人士看来，8月中旬以来，美元指数从104.64连续上涨至109.27的最高点，主要受三个因素影响。一是美国最新经济数据导致美联储加息预期突然上升75个基点;二是欧洲能源短缺导致欧元卖空激增，推动美元指数“被动”飙升;三是全球经济衰退风险增加再次吸引大量资金涌入避险的美国国债，导致新的美元买盘。

但强势美元也对非美国国家的汇率构成了巨大的下行压力。本周，韩元对美元的汇率跌至1340韩元以下，这是过去13年来的最低水平。欧元兑美元汇率跌回平价以下，迅速滑向0.99。日元又跌向140美元关口。道明证券在一份新报告中称，随着新兴市场与美国公债的利差继续收窄，匈牙利福林、巴西雷亚尔和墨西哥比索等新兴市场货币可能轻松跌至纪录低点。

对冲基金MKS PAMP分析师萨姆•劳克林(Sam Laughlin)表示，在美元“势不可挡”的强势背景下，全球资本正不加区分地抛售所有非美元货币，导致越来越多无法跟随美联储大幅加息的央行动用外汇储备进行干预，以稳定本币汇率。

“但这并没有有效地稳定它们的货币，反而受到了不断扩大的外贸逆差和不断收缩的外汇储备的阻碍，吸引了更多的全球投机资本以更积极的方式抛售这些货币。”劳克林表示，这背后是美元购买全球财富的力量，随着美联储大幅加息和美元指数持续飙升，全球财富规模正在扩大。

就目前而言，除了协同干预抛售美元以遏制美元飙升，或美联储降低利率的意愿，金融市场似乎没有什么更好的选择解决方案。“过去，美元大幅升值给新兴市场货币带来了巨大的下行压力，现在发达国家货币也同样脆弱。”Nat Alliance的国际固定收益主管Andrew Brenner表示，除了韩圜和日圆分别触及过去13年和20年的最低水准外，许多大型投资银行也开始预期其他发达国家货币也将面临巨大压力。

摩根大通(jpmorgan)的一份新报告预测，到今年年底，欧元兑美元汇率将跌至0.95;加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)认为，到年底，英镑兑美元汇率将下跌逾5%;澳大利亚联邦银行(Commonwealth Bank of Australia)认为，澳元兑美元汇率年底将跌至0.65，仍比目前水平低400个基点。

“这背后是全球投机资本，它们一边大举推高美元指数，一边不加区分地做空所有非美元货币。就连这些投机资本也不再考虑经济基本面、外贸条件、外汇储备充足程度等方面的差异，完全针对美元的上涨而做空一切。安德鲁·布伦纳指出。值得注意的是，看到“无果”地利用外汇储备悄悄干预外汇市场以稳定本币汇率，越来越多的国家开始直接“口头警告”投机资本不要乱来。

8月24日，韩国财政部长秋京镐(Choo Kyung-ho)表示，由于外部条件对韩元构成下行压力，外汇市场担心情绪可能是单方面的(押注韩元进一步贬值)。因此，政府决定加强对外汇投机交易的监视。“但这未必能有效遏制投机资本。”外汇经纪公司认为，由于越来越多的投机性资本已经变现，只要美元坚挺持续上涨，所有非美货币都将不可避免地遭遇巨大的下行压力，这使得这些非美国家遭受更严重的输入性通胀风险，这使得这些非美国家不得不面对更大的货币下行压力，以获得更高超额收益的投机卖空策略。