市值“泡沫”破了，泡泡玛特被年轻人抛弃了？

PopMart花了10年时间，从零开始，建立起1,500亿港元的商业帝国。从1500亿港元到今天的不到300亿港元，只用了一年半的时间。过去，业界一直在想，这家以“盲盒”玩具起家的公司如何能成为新兴消费品公司中的佼佼者。但是现在，业界内外对于“泡沫超市”是如何逐渐陷入萧条的感到困惑。

许多投资者表达了类似的观点:“早期市场高估了Popmart。”而在盲箱新鲜度减退的情况下，又因为形式的滥用受到政策的调控，而市场同类产品进入内卷后，盲箱潮发挥的热度急剧下降，资本市场对泡沫Mart的判断回归理性。Popomat上市前3年净利润暴增287倍的“神话”已不可持续，受疫情影响，线下门店利润率下降，销售额甚至出现负增长。在热门IP产品的情况下，老IP的生命周期在下降，而新的热门IP尚未出现，整体处于供不应求的状态。

在过去的一年里，Bubble Mart也尝试推出新的故事，比如帆船、投资等。但市场会买账吗?

在2022年上半年，Popmart的成绩不太理想。其半年报显示，其收入从去年上半年的17.73亿元增长到23.59亿元，同比增长33.1%。营收增速为33.05%，同比下降83.75%。从营业场所来看，截止到今年6月30日，其营业场所从去年上半年的215家增加到308家，净增加了93家。同期，机器人商店从1477家增加到1916家，净增加了439家。然而，机器人商店的平均收入正在下降，从2.27万元下降到2.04万元上升到10.1%。

BubbleMart在业绩发布后的电话会议上表示，由于新冠肺炎疫情，133家线下零售商店和324家机器商店在一周至三个月内关闭。对线下销售有很大的影响。整体来看，上半年泡泡垫的财务业绩实现营收增长。其营业利润为4.46亿元，同比下降8.3%;净利润为3.33亿元，同比下降7.2%。

毛利率持续下降，2022年上半年，Bubbles Mat的毛利率为58.1%，而去年同期为63%。半年度报告指出，毛利率下降的主要原因是独立产品的下降，即原材料、设计、生产等成本的下降。但仍好于预期。15日，Bubble Mart发布了盈利预警。PopMart在公告中表示，预计2022年上半年收入同比增长不低于30%，收益同比下降不超过35%。据该报告显示，实际利润仅比去年同期下降7.2%，超出了预期。

8月25日下午公布报告后，Popmart的股价上涨。截至8月25日香港股市收盘，PopMart的股价为每股19.3港元，上涨6.39%，总市值为269.73亿港元。不过，这还不到270亿港元的市值，与PopMart 1500亿港元的市值相比，简直是小巫见大巫。过去六个月，PopMART频繁赎回股票，共赎回4365.4万股，总赎回成本为1.45亿港元。今年7月，Popmart更频繁地回购了公司股票，当月发布了六份回购公告，以逾3.8亿港元的成本回购了1,700多万股股票。但是公司的赎回并没有对股价起到很大的提振作用。