120亿巨额商誉风险高悬！纳思达上半年纯利润翻倍

国内打印机龙头纳斯达(002180.SZ)上半年净利润翻倍，商誉风险较高。业绩不错，但大股东一直在减持。纳斯达克这半年的业绩增长相当可观。2016年以来，公司业绩波动剧烈，净利润从2016年的6100万元飙升至2018年的9.51亿元，然后下降到2020年的8800万元。2021年，公司实现净利润11.63亿元，同比增长12倍。今年上半年净利润为10.66亿元，占去年净利润的90%以上。

不过，二级市场反应平平。消息公布后，Nasstar股价8月29日下跌9.48%，8月30日下跌2.4%。截至收盘，股价为每股44.75元。纳斯达的前身是珠海艾派克科技有限公司，2014年通过借壳上市。重组上市后，经过多次并购，公司将主营业务扩展至打印机业务、一般耗材业务和芯片业务，其中打印机业务和一般耗材业务分别占总营收的69%和24%。

今年上半年，纳斯达三大业务营收均有增长。打印机业务收入84.85亿元，同比增长7.73%;一般耗材业务收入29.37亿元，同比增长10.37%;芯片业务收入5.33亿元，同比增长61.65%。Nasstar的业绩翻倍，让它在一段时间内受到了机构的关注。该公司于八月二十八日晚间举行业绩简报会，取得易方达基金管理有限公司等147家机构的支持。在过去一年，该公司共接获376家机构的497份调查。

纳斯达在成果发布会上表示，2022年上半年，海外疫情防控逐步放松，商业活动开始复苏，导致全球印刷市场需求回升。公司打印机业务整体经营状况稳定良好，盈利能力持续提升。值得注意的是，这种盈利繁荣背后也存在一些担忧。多年前，纳西达一场“蛇吞象”式的并购，将100亿元的商誉带到了顶峰，至今没有减值。

截至2022年6月底，公司账面商誉仍高达126.52亿元。纳斯达的商誉主要来自收购利盟国际股份有限公司的股权。(“利盟国际”)。2016年，该公司牵头的一个投资者财团以27亿美元的价格收购了美国利盟国际100%的股权，溢价182%，且没有绩效承诺协议。收购完成后，公司间接持有利盟国际51.10%股权，由此确认商誉187.6亿元。

自收购以来，纳斯达未对利盟国际形成的商誉计提减值准备。期间，除了2017年利盟国际软件业务公司Kofax有限公司100%股权转让的44.18亿元账面商誉及汇率波动造成的折算差额外，利盟国际相关商誉仍处于高位。截至2022年6月底，商誉达120.54亿元，占公司商誉总额的95%。那么，与利盟国际相关的120亿美元商誉的风险是什么?据界面新闻获悉，纳斯达声称“没有商誉减值迹象”的利盟国际并非如此。收购以来，利盟国际经营数据波动，业绩下滑甚至出现亏损。