欧洲债券市场遭遇大幅抛售，有可能演变成债务危机

8月份，德国基准10年期国债收益率上升逾0.7个百分点，至1.54%，为1990年以来最大单月涨幅。与此同时，其他欧洲债券也遭到抛售。法国10年期国债收益率从8月初的1.375%攀升至8月底的2.201%;意大利10年期国债收益率从8月初的3.111%攀升至8月底的3.957%。能源危机引发的高通胀已经让市场开始对欧洲央行激进加息进行定价，这是欧洲债券市场大幅抛售的主要原因。

“然而，欧洲银行业较低的坏账率意味着，抛售可能不会演变成债务危机。但欧洲央行开始加息周期，欧洲高企的天然气和电力价格正在推动该地区的通胀。在美联储进入加息周期的背景下，欧洲央行目前的选择只有“接近加息”或“积极加息”。这意味着欧洲央行未来会减少债券购买，这势必会导致该地区债券市场出现抛售。今年8月，俄罗斯多次削减北溪- 1的产能，扰乱了欧洲的冬季储存，推高了该地区的天然气价格。这个月，德国、法国和其他欧洲主要经济体的电价创下历史新高。欧洲能源交易所(EEX)数据显示，8月26日，法国2023年远期电价触及1130欧元/ MWH，历史上首次超过1000欧元/ MWH。德国2023年的前锋力量也创下了995欧元/毫瓦的新高。

能源价格再次成为欧元区通货膨胀的一大驱动力。8、根据欧盟统计局8月发布的数据，欧元区31.5%的居民消费价格指数环比和同比分别上涨9.1%，继续创造历史高。其中，能源价格同比上涨38.3%，食品、烟酒价格同比上涨10.6%。在此背景下，欧洲央行管理委员会(ECB Governing Council)纽特(Klaas Newt)、霍尔茨曼(Robert Holtzmann)和哈萨克(Martins Kazak)近期均表示支持9月加息至少50个基点，且不排除加息75个基点的可能性。欧洲央行(ecb)管理委员会成员施纳贝尔(Isabel Schnabel)表示，欧洲货币政策将不得不在很长一段时间内保持紧缩。她还警告说，如果不采取强有力的行动，价格上涨可能会失控。

“在过去一年半里，我们大多数人都低估了通胀的顽固性，它让我们在调整政策时行动迟缓，抗击通胀的代价非常高昂。”她说。8月31日，在欧元区发布通胀数据之后，摩根大通(jpmorgan)、高盛(Goldman Sachs)和美国银行(Bank of America)的分析师都预计，欧洲央行将在下周的会议上加息75个基点，以遏制通胀。“即使通胀真的过了峰值，央行仍将保持鹰派立场。”荷兰合作银行(Rabobank)利率策略主管理查德·麦奎尔(Richard McGuire)说。

债务风险可控吗?刘明康认为，欧洲央行在经济低迷的情况下积极加息的政策可能会增加该地区的债务风险，并演变成债务危机。其逻辑是，更高的利率将推高该地区国家的偿债成本，对该地区负债过重的国家产生更大的影响。之后，欧元区核心国家将受到影响，流动性冲击将开始出现。“然而，目前的数据表明，希腊、意大利和其他国家有巨大的债务负担，但欧洲的银行很糟糕。低账户比率意味着欧洲的整体金融体系仍然足够健康，足以应对这些国家的债务问题。”