鱼跃医疗财报解读  三大赛道全新战略成效显著 公司踏上成长新征程

近日，以家用医疗器械为主要业务的鱼跃医疗发布了2022年年度报告和2023年第一季度报告。报告显示，尽管去年同期面临的高基数压力，但鱼跃医疗仍然表现不俗。2022年，该公司的营业收入实现了71.02亿元，同比增长3.01%；归母净利润为15.95亿元，同比增长7.6%；经营活动产生的现金流量净额增长到了23.05亿元，同比增长91.88%。2023年第一季度，鱼跃医疗的营收、归母净利润分别同比增长48.41%、53.79%，盈利能力进一步提高。

鱼跃医疗作为国内家用医疗器械领军企业，以研发、制造和销售医疗器械产品及提供相关解决方案为主要业务，是这份报告中的明星公司之一。在2021年，鱼跃医疗提出了“创新重塑医疗器械”的战略，在持续发展各类基石业务的基础上，重点聚焦呼吸与制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道并不断拓展，对急救、眼科、智能康复等高潜力业务进行积极孵化。

从2022年和2023年第一季度的财务数据看，鱼跃医疗的这一战略升级成效显著。如：呼吸治疗解决方案板块业务规模同比仅略有下降，常规销售业务发展势头较好，海内外市场均得到有序拓展。此外，鱼跃医疗的核心产品——制氧机，推陈出新、巩固龙头地位，销售规模提升明显，雾化产品同比增速近30%，呼吸机产品规模同比增速超20%。

制氧机作为医疗场景下的重要器械，可调节心血管系统和呼吸系统等方面的疾病。而鱼跃医疗已经形成了种类齐全、款型丰富的制氧机产品线，包括院用、家用，还有针对高原低压缺氧环境开发的弥散式制氧机，车载的穿戴式便携制氧机等等，满足用户各种吸氧需求。

糖尿病是一种全球患病率很高的慢性病。据国际糖尿病联盟统计，全球成年糖尿病患者人数已经达到了5.34亿人，仅中国就有1.4亿糖尿病患者，占全球报告糖尿病患者总人数的26.2%。而且，随着人口老龄化不断加深，糖尿病患病人数还将继续增加。因此，血糖监测成为糖尿病患者管理的基础，也成为鱼跃医疗聚焦的三大核心赛道之一。

目前，市场中的糖尿病监测医疗器械可以分为传统的指血血糖仪（BGM）、持续血糖监测系统（CGM）及其他器械（如生化分析仪器）。传统的BGM虽然现在仍是血糖监测的主流产品，但是采集次数过多、携带不方便、难以实时监控等问题不断浮现，而新型的CGM则可以提供连续、全面、可靠的全天血糖信息，有助于更加精细化地管理糖尿病患者的血糖状况。

特别是在2021年收购浙江凯立特后，鱼跃医疗开始强势进军持续血糖监测系统赛道，推出名为“安耐糖”的CGM产品，进一步完善其糖尿病及POCT板块的产品布局，大幅提升了鱼跃医疗在糖尿病领域的产品实力、业务规模及行业地位。据2022年的业绩报告，该板块的收入已经达到了5.3亿元，同比增长16.04%，连续多年实现了稳定增长。

由于该行业的技术壁垒较高，因此外资品牌一直占据着CGM市场的主导地位。然而，近年来CGM市场的需求不断扩大，越来越多的国内品牌也开始涌入该赛道。鱼跃医疗的“安耐糖Anytime CT3”于今年3月15日正式获得了国家药品监督管理局的第三类医疗器械注册证，有望打破外资品牌主导中国CGM市场的局面。

“平均绝对相对误差值（MARD）”是评估CGM系统准确性的一个关键指标，如果MARD≤10%，则表明该CGM产品可以替代指血血糖仪（BGM）进行血糖监测。在注册临床试验中，安耐糖Anytime CT3的整体MARD值达到了9.07%，已经进入了国际上最优CGM系统所能产生的MARD值范围。而且，在14天的连续佩戴过程中，该系统始终保持着高度的精准性，上臂和腹部佩戴的数据也高度吻合，有效性、一致性、稳定性、安全性俱佳。

由于市场空间不断扩容、国产化率亟待提升、获批新品竞争力十足，这三个因素的共振，鱼跃医疗的“安耐糖”产品有望实现快速放量，助推其血糖及POCT板块的快速增长。未来，鱼跃医疗还将不断发掘创新，打造微型化、可穿戴、智能化、软件与硬件相结合、产品与服务并重的优质产品，为临床治疗提供更加可靠的监测依据，造福广大糖尿病患者。