上周五，美图公司交出了上市后的第一份成绩单。

2016年，美图全年总收入15.786亿元，同比增长112.8%；年内亏损为62.609亿元，相较2015年22.176亿元亏损幅度扩大；但年内亏损除去若干非现金，或非经常性开支后的经调整亏损净额为5.405亿元，较2015年的7.1亿元下降23.9%。

细分到构成美图的两大主营业务——硬件收入和互联网服务来看，互联网服务营收为1.04亿元，同比增长40.1%，并且2016年下半年的互联网服务收益为2015年下半年的两倍以上。

收益来源于广告业务重组后带来的广告收益，以及在美拍上销售虚拟道具所得收入的增长。2016年6月美拍的虚拟道具业务上线，用户的充值总金额在2016年上半年及下半年间增幅超过3200%。

但剩下的大约93%的业务却是依靠智能硬件的收入，这让做修图软件起家的美图看起来有些“不务正业”。智能硬件收入为14.74亿元，增长率为120.9%。想必你也能猜到，该业务的增长主要得益于美图手机等硬件销量的高速增长。2016年，公司智能手机的销量为74.83万台，2015年则为38.78万台。

自去年12月在香港上市以来，美图的用户基数庞大，但盈利能力备受质疑。

美图创始人兼董事长蔡文胜表示，用户规模正是美图最大的价值。他在业绩发布会上用“互联网很简单，拥有用户就拥有一切”来阐释他对美图公司核心价值的理解。

凭借强大的修图功能，美图使得月活跃总数在2017年1月达到历史新高5.20亿，同比增长约32%。平均每月每个活跃用户的收益为0.292元人民币，较2015年人民币0.166元同比增长75.8%。

海外用户也是值得炫耀的数字。从2014年6月设立了专门的团队来负责国际扩展业务以来，海外用户总数已经超过5亿。2016年，27%的日均新增用户来自海外，这一数据在2015年是22%。在下载激活的11亿用户中，海外就有5亿。

虽然蔡文胜自称不下20次公开解释过“股价跳水”风波——股票连涨11天后，从上涨24%变成下跌4.45%。但从美图的营收结构来看，它还没有充分发挥它最为看中的“用户价值”。

美图将自己未来的增长点归结为手机、广告和电商三部分。而强大的市场需求使得修图功能已几乎成为新手机的标配，美图在手机市场会遇到华为、三星等既具备修图功能、又主攻高端机市场的对手。

在广告和电商业务模式中，美图还处于摸索阶段。尽管蔡文胜称广告的净利润能够达到80%，美图也在开始从“美图定制”产生电子商务收益，在2017年上半年还会发布“美铺”——一个聚焦时尚的社交电子商务平台，但这两部分的收益在2016年的财报中处于十分边缘的位置。

美图自我预估，亏损在明年还将持续。它的当务之急是尽快给出如何将“用户价值”变现的答案。