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海银财富大数据宏观策略之一“321”宏观策略框架

发稿时间:2017-11-27 21:04:34 来源:财经界综合

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  海银财富历来积极探索中国财富管理的道路与方向,当前已经跻身中国财富管理行业的第一方阵。秉承诚信、卓越、创新、共赢的企业文化,通过投研创新,充分发挥自身专业特长和资源优势,发展以“财富管理服务、理财产品精选、行业深度研究、资产配置规划”为主管理业务,致力于打造中国领先的财富管理机构。简单来说,我们的大数据宏观策略指数分别拟合了经济增长、货币政策、与市场杠杆水平(我们将其简称为增长、货币、杠杆指数,在下面的两篇文章中我们将详细对于大数据方法进行梳理),而从这三个层面上,能为债、股、房的定价提供一定参考。

  从债券收益率的角度来看,当三个指数中有两个或两个以上指数出现上升时,债券收益率将出现上行。反之同理。且我们的指数整体领先收益率运行一个季度左右。三个指数参与债券收益率的定价。

  从股票指数来看,增长指数与货币政策指数之和与沪深300指数成正相关关系。海银财富分析,2014年之前,指数相对沪深300更多表现为同步,在2014年之后开始领先沪深300运行。两个指数参与股票指数的定价。

  从房价指数(此处为住宅房屋价格)来看,市场杠杆水平与房价指数的变化成负相关关系,且指数领先房价指数环比变动两个季度左右。一个指数完成房地产市场的定价。

  展望未来,短期内,债券收益率仍将高位震荡,股票指数仍在上升的趋势之中,70大中城市环比继续下跌的趋势不改。

  内容目录

  一、“3”维指数下的固定收益策略

  二、“2”维指数下的权益策略

  三、“1”维指数下的权益策略

  四、总结

  在此篇文章中,我们将使用我们的大数据指数来进行历史回测,以期形成大数据模型下的宏观策略框架。

  在进入历史回测之前,先让我们来回顾一下我们的三个宏观策略指数:

  增长指数:反应整体经济运行情况,数值越大表示当前经济增长的势头越好。

  货币指数:反应当前央行货币政策的松紧情况,数值越大表示当前央行所提供的流动性越紧。

  杠杆指数:反应当前整体市场的杠杆水平,数值越大表明目前杠杆水平越高,新增杠杆的难度越大(也可理解为当前市场的信用扩张程度)。

  一

  “3”维指数下的固定收益策略

  固定收益品种收益率需要三个指数来进行判断。简单来说,就是“三分之二”原则:当三个指数中的两个及以上的指数出现上行,将推动收益率上行;反之,当三个指数中的两个及两个以上的指数出现下行,将推动收益率下行。从历史回测上来看,我们可以将过去分为几个阶段:

  2005年年初-2005年年末:增长指数走平,货币与杠杆指数回落,债券收益率回落。海银财富分析,2005年,整体经济保持平稳,由于外需强劲,贸易顺差一直为正,当年外汇占款对于基础流动性的贡献明显,外资流入为我国提供了充足的流动性,货币与市场杠杆皆出现转松的情况,带动收益率下行。

  海银财富分析,2006年年初-2007年第三季度:三大指数皆出现上行,直至2007年5月杠杆指数有所回落,期间债券收益率出现明显上行。在此阶段中,央行为对冲过热经济开始收紧货币政策,整体收益率跟随货币政策上行,虽然后期出现市场杠杆扩张的情况,影响收益率上行幅度,但仍然不改整体收益率运行方向。

  2007年四季度-2009年年初:金融危机时期,经济增速降温,货币政策与全市场信用供给同步转松,债券收益率陡峭下行。海银财富分析,2009年初-2010年年初:后金融危机时期,增长恢复、货币从紧,虽然市场信用扩张仍在继续,但不改收益率上行。海银财富分析,2010年一季度-2011年二季度:增长持平,但市场杠杆与货币政策从紧,收益率上行。海银财富分析,2011年二季度-2012年年中:增长回落,货币宽松,虽然市场杠杆从紧,收益率下行。2012年年中-2014年一季度:前半段,增长数据反复,货币从紧,杠杆从松,收益率震荡,进入后半段,市场杠杆转紧,收益率大幅上行。

  2014年二季度-2016年年初:货币杠杆全面转松,叠加增长底部盘整,收益率下行明显。海银财富分析,2016年年初至今:货币政策、市场杠杆、经济增长指数皆出现反弹,收益率一路上行。

责任编辑:夏晨风
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