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从护城河到研发生态,创业板一哥迈瑞医疗4000亿市值“养成记”(2)

发稿时间:2020-07-20 13:45:28 来源:财经界

不仅是呼吸机一个领域,同为高风险三类医疗器械的麻醉机,迈瑞医疗已经是美国、欧洲、中国各个市场的前三大品牌。同时,作为中国血球、生化、尿液有形成分分析仪行业标准的制定者和起草者之一,迈瑞多项检测项目拥有国际参考标准的配套溯源体系,确保实现医疗机构间的结果互认。迈瑞医疗的高端彩色多普勒超声系统Resona7获得由欧盟公告机构-TUV南德意志集团签发的CE证书,成为国内首家获欧盟新医疗器械法规MDRCE认证的医疗器械制造商。

厚积而薄发,可以说,迈瑞医疗之所以能够迅速出海,更多是得益于此前的积累,全球化布局、本地化运营、技术成果的显现。

技术创新,迈瑞医疗的底层逻辑

如果再深挖一层,同处医疗行业,为何迈瑞医疗能够率先在全球范围内取得突破?是什么带来了发展路径的千差万别?

天风证券郑薇团队指出,“医疗器械本身具有独特的属性,稳定的生命周期、多重护城河、无法跨越的Know how积累阶段,使得器械的投资更优,全球来看,器械都享受相对药品较高的估值溢价,均是本身属性的独特溢价。”而真正带来护城河的,无疑就是技术、产品,而更底层则是研发。

回到财报,最近三年来,迈瑞医疗研发人员数量由1764人增长至2019年的2508人。与此同时,研发支出持续增加,在营收不断增长的同时研发投入占比始终维持在10%左右的国内同行业较高水平。其中,2019年公司研发支出总额为14.66亿元,同比增长15.7%。近3年,迈瑞医疗的研发投入平均占比近10%。

目前,迈瑞医疗在建立起基于全球资源配置的研发创新平台,在深圳、南京、北京、西安、成都、美国硅谷、美国新泽西和美国西雅图设立了八大研发中心,并在2019 年12月,开启了第九个研发中心——武汉研究院项目的建设。

在研发层面的持续不断提高投入,是迈瑞医疗取得成果的根本原因。截至2019年年底,共申请专利4873件,已授权专利2130件,在中国医疗器械行业处于领先地位。专利带来的护城河效应,建立的产品壁垒最终带来正向的连锁反应。研发带来了盈利能力和市场地位的提升,近5年公司毛利率始终维持在60%以上,净利率已由2015年的11.74%增长至2019年的28.27%。

盈利能力带来了现金流的持续向好,截至2019年末,迈瑞医疗经营活动产生的现金流量净额为47.22亿元,同比增长17.03%,近年来迈瑞医疗经营性净现金流一直高于净利润。充盈的现金流进一步滋养了产品生产和研发,最终形成良性运转,不断推动迈瑞医疗向前推进。

迈瑞医疗营收利润“双预增”的表象之下,疫情只是催化剂,迈瑞医疗之所以能把握住机遇,是源自高效、全球本地化运营,是长期以来在全球搭建的技术基础和生产基础,而在这之下,是从成立之初就对研发的持续投入,是不遗余力地提升技术创新水平。

面向未来,西南证券表示,作为具备全球竞争力的医疗器械企业,公司产品在疫情期间快速上量,有望加速公司品牌在国内高端市场以及欧美高端市场认可度,提升公司在全球范围内的竞争力,各产品市占率有望进一步提升,推动公司中长期加速发展。郑薇团队则预判,在市场占有率的预测上,参考迈瑞成熟产品,如血球和监护等产品,国内市占率均大于30%,未来10年迈瑞取得国内30%份额的可能性较大。”

这也意味着,“双预增”并不是结束,反而是一个开始,随着机会窗口的进一步打开,迈瑞医疗走向全球,迈瑞医疗正在开启下一个上升通道。

责任编辑:夏晨风

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