图：托克托电厂烟气排放

根据券商测算，未来10年国内烟气治理行业仍有千亿市场规模，行业还远未触及天花板。

一方面，部分火电烟气项目经过近零排放改造之后，仍然难以实现达标排放，因此仍有大量火电机组需要进一步的提标改造。另一方面，火电机组烟气处理设施存在寿命周期，但每隔10年左右需要进行电气设备和核心机械构件更换。两方面市场相加将超千亿规模。

同样值得注意的是，经过多年的大浪淘沙，烟气治理市场的参与者已经过了多轮淘汰，能够存留下来的公司均是技术实力过硬、公司治理优异的“好学生”。诸如龙净环保等龙头公司在烟气治理市场上的占有率均出现了明显的提升。

这样的市场规模和竞争格局显然与市场普遍预期不同，目前市场普遍预期烟气治理工程服务需求不足，一方面火电零排放改造已经完成；另一方面非电优质细分市场需求将在三年之内释放完毕。通过市场给予龙净环保等公司的估值就可以提现出来，按照wind一致预期计算，龙净环保20年估值仅为10倍左右，明显低于环保行业其他公司20倍左右的估值水平。在市场逐渐开始重新审视烟气治理行业的情况之后，发现龙头公司的业绩增速同样靓丽，这样就会迎来业绩与估值的双击。