IPO材料已被证监会接收，邮储银行回A再提速

　　前言：

　　6月18日，证监会披露，已接收中国邮政储蓄银行股份有限公司(01658-HK;简称：邮储银行)的《首次公开发行股票并上市》材料。

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　　A股市场影响力日渐提升，吸引不少企业纷沓而至，尤其是一些颇具知名度的大型企业纷纷选择回A，如工业富联(601138-CN)，又如中国人保(601319-CN)。近期，邮储银行回A的消息持续引发关注，这样的巨无霸回归，投资价值将有多大?对比国有五大行，邮储银行又有何优势?

　　利息收入高增长

　　截至2019年一季度，刚刚纳入国有大行的邮储银行实现营业收入684.74亿元，同比增长8.28%;实现净利润185.49亿元，同比增长12.28%。分拆来看，净利息收入 591.3 亿，同比增长11.1%;手续费及佣金净收入为49.08亿元，同比增长5.28%。可见，净利息收入为主要贡献来源，主要是因为一季度平均生息资产规模环比增速为4.7%，延续了去年四季度5.1%的较高水平。

　　总资产规模方面，邮储银行一季度首次突破10万亿元，该行资产规模达10.14万亿元，较2018年年末增长6.59%，而交行资产规模在国有大行中最小，为9.79万亿元。

　　值得关注的是，截至2018年9月末，邮储银行资产规模达9.35万亿元，已经接近第五大国有银行交通银行同期的9.39万亿元。

　　不过，邮储银行净利息收益率为2.58% ，同比仅增加1个基点，相比交行的23个基点而言，较不明显。

　　资产质量优异

　　同时，对于银行股上市公司而言，不良率以及拨备覆盖率也颇受关注。

　　随着金融供给侧改革和严监管的深入推进，六大行在2019年一季度资产质量指标均有所改善，不良率近一步降低，经营更加稳健。

　　财华社梳理发现，工商银行(01398-HK;601398-CN)、农业银行(01288-HK;601288-HK)、交通银行(03318-HK;601328-CN)、邮储银行的不良率与去年末相比，均有下降;而中国银行(03988-HK;601988-CN)、建设银行(00939-HK;601939-CN)的不良率分别为1.42%、1.46%，与去年末持平。

　　其中，邮储银行不良率更是下降至0.83%，居六大行最低，而拨备覆盖率则提升至363.17%，资产质量持续领先行业的同时，风险缓释能力稳中有升。

　　存款成负债端主力

　　此外，由于脱胎于庞大的邮政系统，邮储银行的存款优势也很明显。

　　据一季报，邮储银行吸收存款9.14万亿元，比上年末增长5.97%。存款构成中，公司存款1.21万亿元，个人存款7.93万亿元，吸收存款主要靠个人客户。

　　同样与交行相比，一季度交通银行客户存款总额只有6.03万亿元，只相当于邮储银行的6成多;而个人存款只有将近1.86万亿，计算下来，邮储银行的个人存款相当于交行的四倍多。

　　即便与四大行相比，邮储银行在吸收个人存款上也具备优势。根据2018年财报数据：2018年底，邮储银行的个人定期存款余额高达4.8万亿，仅略低于工行和农行，明显超过建行和中行。要知道，个人定期存款是一个相当优质的资金来源，成本不高，而且较活期存款更为稳定。

　　这样的存款源，得益于其遍地开花的网点数量。据财报披露，邮储银行拥有近4万个营业网点，覆盖全国98%的县域，个人客户达5.78亿户，在服务“三农”、小微企业和社区方面具有天然优势和巨大潜力。

　　股息率居行业偏高水平

　　除上述以外，投资者比较关注的则是股息率。因为无论是在A股市场，还是在港股市场，投资银行股的投资者往往属于稳健型的投资者，其更专注于中长期的价值投资，持续稳健的股息率则是他们更看重的要素。

　　以邮储银行为例。过去三年的每股分红分别为2016年末期的0.0737元人民币、2017年末期的0.1471元人民币以及2018年末期的0.1937元人民币。折算为港元，实际上邮储银行港股的股息率高达5.03%左右，这一股息率水平处于同行业偏高的状态。不过，对于未来回归至A股市场的邮储银行，其股息率可否保持较高的状态，则有待观察。但是，换一种角度思考，如果邮储银行的平均股息率达到5%左右，那么其中长期的投资价值也就得到进一步地突出。

　　但对于邮储银行回A，在上市初期难免会出现价格虚高的风险，但伴随着价格逐渐回归理性，其长期投资价值或许才会慢慢显现。

　　转型网点智能化

　　硬性指标过硬的同时，不妨再来看看邮储银行的未来布局。

　　随着以信息技术为代表的新一轮科技和产业变革的到来，在互联网发展并向金融领域渗透的大背景下，加快推进网点转型成为各家商业银行最为迫切的战略选择。

　　最新数据显示，截至目前，中国银行业金融机构平均离柜业务率超过88%。在这一发展态势下，邮储银行积极推进转型发展。

　　据悉，邮储银行将通过金融科技推动线上线下融合，把物理网点从结算中心向客户体验中心、营销服务中心转变。同时，“手机即银行”战略也在实施中，邮储银行构建手机银行、智能柜台、智能客服“三位一体”的渠道服务体系，打造线上线下一体化的渠道优势。

　　事实上，在网点智能化转型上，邮储银行已经有了非常成功案例——在北京海淀区西四环北路160号的邮储银行玲珑路支行内，智能机器人有条不紊地帮助大堂经理识别引导客户，解答客户业务问题，除了智能服务机器人，还设有自助填单机、智能叫号预处理机、智能导览台、互动营销桌、微信照片打印机等智能设备。

　　这家支行是邮储银行北京分行第一家智能化网点，也是该分行智能化建设大力推动零售业务转型的重要标志。智能设备的引入，让支行柜员和大堂人员可以走出网点，利用移动展业设备，把金融服务送到客户身边，扩大了服务半径，提高了区域竞争力。在科技的推动下，这些网点将承载更多的功能。

　　筹建理财子公司

　　同时，随着2018年4月“资管新规”的落地，未来银行理财子公司将和其他的资管公司同台竞技。目前，已经有30多家银行计划设立理财子公司，其中有8家获批成立。

　　而银行理财子公司所发行的理财产品，因为有着不再设监管硬性销售起点门槛、线上认购更方便、销售渠道扩宽等优势，对老百姓来说更加“友好”，成为不少银行理财子公司重点瞄准的对象。

　　当前，邮储银行的理财子公司已正式获批筹建，至此，六大国有行已经全部拿到筹建理财子公司的“入场券”。

　　而对于邮储银行而言，服务大众化将是银行理财子公司未来发展的方向之一，凭借强大的网络优势和客户资源优势，未来理财业务的发展潜力较大。

　　此外，在积极筹建理财子公司的同时，邮储银行理财业务还在完善产品体系、强化投资者教育、提升系统支撑等多方面发力。

　　总结：

　　总体来讲，邮储银行回A需理性看待。一方面，其可以借助资本市场完成资本金的补充，也能在一定程度上提升了自身的风险防御能力，但也不可否认，不少在港上市的上市银行长期处于折价交易状态，截至6月18日收盘，邮储银行股价报收4.42港元/股，较IPO发行价破发超7%。

　　邮储银行回A能否成为价值投资者的一场盛宴，尚待观察。