首要需求指出的是，对人、社会、职业和企业的了解，和对安全边沿的掌握，才是出资之道，而今日谈的估值办法，仅仅术层面的东西。水平有限，对术也只能谈点感触，与咱们沟通。

　　一、 价格/未来现金流折现

　　毫无疑问，这个是出资的终极问题，而终极问题的问题在于，无法直接核算求解。为什么呢，由于严格来说未来的工作是谁也不知道的，未来的现金流怎样流，天知道，对一个不知道的东西折现，怎样算?芒格先生说得好，沃伦是用现金流折现估值的，可是我从没有看到他算过现金流折现。意思应该是说，现金流折现是一种思想办法，而不是一种详细办法。

　　常常看到有人，尤其是一些研究报告，煞有其事的以某折现率、某年限等算出一个未来现金流折现，有时还取不同状况算出一个列表来，我都不知道该怎样说好。尽管这是他人的自在或工作办法，我无法笃定地说是错的，可是这样做至少或许会有很强的心思暗示：我用的是最威望的未来现金流折现办法 我算出了一个很切当的值，我还考虑了不同状况下的折现值终极问题的一个启发式代替问题。所以，至少咱们应该核算的是未来的pe，对应代替未来现金流，可是，由于未来的e也不知道，那么就只能用已知的e来代替或估量，终究，咱们核算的pe是一个代替问题的代替问题。从这一视点而言，pe关于处理终极问题的协助好像十分有限。

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　　顺着这一思路来看第二个问题：pe怎样算高，怎样算低?由于pe 是更简略，更大略的近似解，所以只能在pe显着过小或过大时才会佐证终极问题，才会有含义，其它值并不能支撑决议计划。

　　第三个问题，不管决议选用哪个e来核算pe，这个e常常是失真的：实践税率改变，政府补助，折旧率，存货减值/贬价预备，大的费用性出资公司扩展出售规划)，杠杆率，利率改变，偶发事件，职业方针改变轻财物公司如互联网企业，账面财物仅仅一些办公桌与服务器，抑或有的公司刚刚上市，账上一大堆现金，roe低得很荫蔽财物不是很感兴趣，由于假如这些荫蔽财物是发生现金流的，那么它的价值现已体现在roe里了，即公司往往有着高roe，或许roe处于/未来会有健康的增加趋势;而关于不直接发生现金流的财物，这样的公司关于个人出资者而言是没有太大含义的，咱们没有才会去把这些财物变现，单纯持有等候的机会成本或许太高，除非有显着的信号标明催化剂会在近期呈现。在pb/roe估值法中不得不说到的概念是投入本钱回报率，这个概念关于知道roe的质量是十分有协助的，尤其是杠杆率较高的企业。总归，净财物或许失真，可是不必太执着于财物数值自身，而应该更多着眼于财物的盈余才会，包含曩昔的盈余才会和未来盈余才会的或许改变。2. 怎样知道某详细roe的财物应该值多少钱?假如关于曩昔与未来盈余才会的知道很充沛且挨近准确，那么应该值多少钱的问题就较为简略：你觉得大约该值多少钱?比方大约3 pb~4pb?到这种程度就差不多了，再准确下去没有太大含义。

　　四、 股息率

　　股息率是一个看起来十分牢靠简略的估值办法。股息率能够有两种了解：1。股息值/盈余值;2. 股息值/市值。

　　前者是一个很有用的目标，能够与该公司所在职业特色、公司的发展阶段及公司的股权结构等相对应调查，假如有违背的话往往能够发现一些潜在问题，其间最重要的一点是：除了处于高速接连复合增加期需求很多本钱投入的企业外，绝大部分正常的企业都应该合理的派发股息，股息过少或不派发股息的公司，其现金流或大股东的诚信往往是有问题的，这样的企业或许不值得出资。

　　后者将股票看作债券性的出资，可是除了在熊市之外，高股息值/市值的股票常常是圈套，由于很高的股息率是一个显着轻视的信号，商场让其坚持该股息率往往有背面原因的，常见的是职业/公司行将呈现调整或较长低谷期时，或职业/公司行将走入阑珊期时，这时以已知年份的股息率来看是会比较诱人的，但只要弄清楚调整/阑珊的程度，以及是否能够康复等状况，才会知道未来真实或许的股息率，而不被眼前虚高的股息率所利诱。

　　五、 结语

　　还有不少的估值办法，比方市销率等等，就不逐个谈了，原因主要是我更不了解，就不乱说了。可是其间的道理是共同的：估值办法仅仅术，出资之道在于对人、社会、职业和企业的了解，和对安全边沿的掌握。可是道仍是得依托术来完成，所以认清各种术的实质与限制，了解怎么运用这些术是很有含义的，并且要归纳运用各种术从多个视点衡量，寻求含糊的准确而不是准确的过错。

　　时刻与精力有限，只能大致写一些感触，假如咱们觉得有意思，我也有时刻的话，能够测验写一些详细的比如与咱们沟通。