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5月4日，证监会新闻发言人常德鹏表示，证监会就存托凭证公开发行管理办法(下称：CDR办法)公开征求意见。根据工作程序，《CDR办法》征求意见期为一个月，征求意见完成后，将在进行必要修改且完成相应程序后发布。 证监会表示，CDR办法定位于以部门规章的形式对存托凭证管理做出规定，主要包括：对存托凭证发行、管理、交易做出安排，明确存托凭证的减持应遵守相应法规和交易所规则；明确存托凭证信息披露要求等。 CDR办法出炉 进入公开征求意见阶段 5月4日，证监会新闻发言人常德鹏表示，证监会就存托凭证公开发行管理办法(下称：CDR办法)公开征求意见。根据工作程序，《CDR办法》征求意见期为一个月，征求意见完成后，将在进行必要修改且完成相应程序后发布。 火山君(微信公众号：huoshan5188)注意到，5月3日，小米科技在中国香港递交了上市申请，这将是今年全球最大型的科技公司首次公开募股。于是，市场上对于小米在香港挂牌后再在中国内地上市，成为首批利用CDR形式上市的讨论之声也不绝于耳，同时市场上有声音也表示监管层虽有引进CDR的计划，但时间和细节尚不清楚。 时隔一日，证监会就对CDR公开发行管理办法征求意见。证监会表示，CDR办法定位于以部门规章的形式对存托凭证管理做出规定，主要包括：对存托凭证发行、管理、交易做出安排，明确存托凭证的减持应遵守相应法规和交易所规则；明确存托凭证信息披露要求等。
图片源自：证监会网站 此外，涉及试点企业的选择标准，与此前国务院办公厅披露的《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》(下称《若干意见》)中没有改变。 火山君(微信公众号：huoshan5188)注意到，今年3月30日，国务院办公厅转发了证监会发布的上述《若干意见》，其中试点的主要内容包括试点对象及选取机制、试点企业的发行条件和审核机制、试点企业的信息披露和日常监管和试点的投资者保护要求。 东方证券分析称，《若干意见》要点在于红筹企业回归境内证券市场，回归的工具主要包括IPO和CDR两种。通常意义上来讲，红筹企业指的是，主要业务在境内、但注册地在境外的企业。根据要求，两类企业将被纳入试点：一是符合要求的境外上市企业(BAT等)；二是发展较为成熟、规模符合要求的未上市红筹企业，可能包括蚂蚁金服、小米、滴滴等。试点企业可以根据自身情况，选择CDR或直接IPO回归境内市场。 此外，证监会此次还称，正在推进沪伦两地的互联互通也拟采用存托凭证的方式。存托凭证发行上市交易适用证券法等规定，减持也应遵守上市公司减持的有关规定。 当然，除了《CDR办法》外，上证报也从权威渠道获悉，与此相关的一系列规范性文件也正在制定过程当中，这些规范性文件作为《CDR办法》的配套细则，将在履行行业内部征求意见后同步或者稍晚于《CDR办法》发布实施。待《CDR办法》和配套规则正式发布实施之后，企业即可以按照相应的要求进行发行CDR的申报，证监会也将启动受理相关申请的工作。按照正常程序的时间推算，最快将在一个多月以后成行。 CDR回归 短期对流动性影响有限 众所周知，一个成熟的股票市场应该具备多元化的特征，能够吸引创新企业、维持市场的蓬勃生机。东方证券表示，此前，由于A股市场较高的准入门槛，以及接受美元基金投资后的股权构架问题，使得海外上市成为了许多国内领先的创新企业，尤其是独角兽企业的选择。因此，调整制度设计、吸引新兴经济企业回归A股市场势在必行，有助于提升资本市场与经济发展的共振效应。 因此，CDR便成了红筹企业回归A股的一个非常便利的方式。比如运用CDR模式耗时短，不必拆除VIE结构，直接以公司现有主体发行CDR即可，同时如果企业已经在海外上市，其信息披露体系已经较为成熟完整，向A股市场监管的切换也更加便捷。此外，也可绕过IPO对盈利能力的硬性要求。当下相当多的创新型企业，在成长期还不具备稳定的盈利能力，而在CDR试点要求中，并未对净利润划定底线，从而为更多的企业打开了市场大门。 |
