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今年以来，货币市场流动性状况总体好于预期，除4月个别时点，资金面一直处于稳定偏宽松状态。
市场人士注意到，从6月20日的国务院常务会议开始，对流动性的调控要求已从之前的“维护银行体系流动性合理稳定”变成“保持流动性合理充裕”。其实，在2017年多数时候，货币当局在谈及流动性时提法是“维护流动性基本稳定”。用“合理稳定”替换“基本稳定”是在去年末才发生的。
研究人士认为，“合理稳定”比“基本稳定”的提法弹性更大，这解释了今年以来央行流动性操作更积极、资金面表现较宽松的现象；相比“合理稳定”，“合理充裕”的提法相当于确认了流动性管理偏松的倾向，只要这种“充裕”是“合理的”就好。
从历史上看，保持流动性“合理充裕”的提法，曾出现在2014年第四季度至2016年第三季度，这段时间货币市场利率恰处2011年以来低位，是资金面稳定且较宽松的一段时期。
就这一点来看，未来流动性进一步改善值得期待，但“合理充裕”的提法，与货币政策宽松时期“适度充裕”的提法还是有区别的。这决定了未来一段时间，流动性改善有限，主要将体现在市场利率中枢小幅下行及稳定性提升上。
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