又一波“造富”故事即将上演，与以往不同的是，这次投资者和科技新贵们将目光转向香港资本市场。

随着小米、美团点评（下称“美团”）、斗鱼、腾讯音乐、映客、猎聘、创梦天地、同程艺龙等一批明星公司即将IPO，港股市场正在迎来前所未有的资本盛宴。

当下在港股市场上，小米CEO雷军正忙着向投资人讲述小米的商业模式。可以预见的是，很快市场的焦点将投向美团CEO王兴，6月25日上午，港交所网站上挂出了美团递交的招股书。据报道，美团的目标是以约600亿美元的估值募集60亿美元资金。还在亏损的美团如何撑起高额的估值？美团多项业务的关联性和本地生活服务的故事无疑需要接受资本市场的考验。

多线作战，美团护城河何在

2014年，市面上有本新书叫《九败一胜》，写的是王兴创业10年的经验总结。那个时间点，美团刚从千团大战中熬出头，经历了校内和饭否的失败之后，王兴终于可以长舒一口气。

但市场并没有给王兴太多感慨的时间。随后的4年，王兴一直在打仗，或主动或被动，在不同的领域多线开战。

如今，王兴在创业十多年后终于叩响了港交所的大门，但是市场依旧有很多疑问声。最集中的一个疑问是，四面出击的美团到底有多大的护城河？

当年团购这一仗，王兴认为自己是打赢了，美团成了团购行业里的寡头，市场份额一度达80%。但2015年外卖又成了行业风口。美团快速跟进，跟饿了么、百度展开了外卖补贴战，一直打到百度退出，收编了百度外卖的饿了么又被阿里拿下。

外卖行业的格局还未完全稳定，今年4月，美团又迫不及待跨界进入了打车市场，大手笔收购了摩拜单车。做打车、收摩拜让美团成功跻身出行市场不可忽略的一极，但这个位置也的确是真金白银砸出来的。

目前，美团除了外卖和到店业务外（团购），还涵盖酒店、旅游、打车、票务、短租、美业、家政、共享充电宝、生鲜电商等各个方面。

美团招股书披露的数据是，2017年，美团交易额达人民币3570亿元，营收339亿元，拥有3.1亿年度交易用户数。

自2015年至2016年，美团交易用户人均每年交易笔数从10.4提升至12.9，2017年这一数值高达18.8笔，交易笔数三年增长超80%。其中，按交易次数排名前10%的头部用户人均每年交易笔数达到了98笔。而美团平台的在线合作商户从2015年的约300万增长至2017年的约550万，其中2017年活跃商家达440万。

由于业务线足够多元化，美团从团购到外卖，再到酒旅、打车等不同领域都受到诸多挑战。因此，市场普遍的观点是，这都是“烧钱”打下来的江山。

招股书显示，2017年美团净亏损达到190亿元。不过，这190亿的亏损是包含了“优先股公允价值”的调整前数字。如果按照调整后的数据，2017年美团经调整后净亏损为29亿元。

如果按照经调整亏损净额计算，美团的调整后净利润已经从2015年的-59亿元收窄至2016年的-54亿元，而2017年进一步收窄至-29亿元。

本次公布的招股书还披露了美团现在手上到底有多少弹药。截至2017年年底，公司的现金及现金等价物为194亿元，短期理财258亿元。这意味着，到去年年底，美团账面上还有接近452亿元（约70亿美元）的现金储备。

如果按照2017年调整后28亿元的亏损额度，美团点评对于资金问题应该不用担心。但是如果考虑到打车业务的烧钱速度，目前美团对于资金还有挺大的渴求。

而且，美团似乎也不打算放弃当下积极的竞争策略。上述招股书中，美团表示：“我们历史上产生了较大亏损，未来可能会继续产生较大亏损”。对于募资的用途，美团称，将用于技术研发、新服务和产品、选择性收购。

值得一提的是，虽然美团如今还有着鲜明的外卖公司标签，但是在王兴的规划中，公司的未来是服务电商平台，美团的假想敌是亚马逊。根据西南财经大学中国家庭金融调查数据推算，中国中产阶层成年人口数量是2.04亿人，这一用户规模有着巨大的服务需求，包括旅行、出行等。

“虽然我们看起来像是在发展很多不同的业务，但实际上只是朝着一个目标在努力。仔细观察所有垂直领域后，你会发现它们总会在某个用户群体形成交集。而就餐、点餐、看电影、旅游、租车的用户，基本上就是同一群人。”王兴曾表示，美团是一家围绕用户需求为中心的公司。

港交所改革带来上市新窗口