3月21日晚，科伦药业(28.900, 1.31, 4.75%)（002422.SZ）发布2018年年报，公司全年实现营业收入163.51亿元，同比增长43%，归属于上市公司股东的净利润达12.12亿元，同比大增62.04%，净利润也创下公司上市以来新高。

科伦药业年报发布后，当晚即获得机构关注，约4家机构发布了年报点评。东方财富(18.410, 0.06, 0.33%)证券在相关研报中表示，公司业绩增长主要来自于大输液产品结构持续优化、川宁项目产能释放和非输液制剂产品放量带来的非输液板块收入增加。该研报还指出：科伦药业“研发投入持续增长，多项成果逐步兑现形成投入-产出良性循环”。

对于医药企业而言，2018年是一个挑战和机遇并存的年份。随着中国医药(16.050, 0.46, 2.95%)行业改革不断向纵深化发展，包括一致性评价、取消药品加成、“带量采购”等政策持续推出，使得医药企业面临更为严格的监管环境和更为严酷的市场环境。在此背景下，研发创新能力强，产品布局广，坚持产业升级的医药企业则获得了脱颖而出的机会。

川宁项目全面盈利 全产业链现雏形

川宁抗生素项目产能释放进入收获期，是科伦药业2018年业绩大幅增长的重要因素。

2011年，科伦药业着眼构建“抗生素全产业链”，开始布局川宁项目，历经7年时间，科伦在川宁项目上的坚持获得了回报。据年报披露，2018年公司抗生素中间体、原料药实现销售收入32.94亿元，同比增长79.62%。其中子公司伊犁川宁二期技改项目通过环保部验收，产能释放，实现销售收入32.86亿元，实现扭亏为盈，净利润6.09亿元，为公司长期可持续发展奠定坚实的现金流基础。

“伊犁川宁自通过环保验收以来，持续扩大产能，并在2018年4月份开始全面满产。为不断提高公司竞争力，伊犁川宁持续加强高端人才引进，推进精益生产，三条生产线的生产水平和产品质量稳步提升，成本大幅度下降，基本实现满产满销”，科伦药业相关负责人说。

在业内人士看来，着眼未来，川宁项目的环保优势和成本优势将是其长期致胜的关键因素。川宁项目所在的新疆伊犁河谷煤矿、农作物、水资源丰富，原料供应稳定且相对于内地有成本优势。科伦的目标是构建从中间体、原料药到制剂的抗生素全产业链竞争优势。

据年报披露，目前科伦药业多项抗感染类药物已申报生产，尚有多项申报待批，抗生素全产业链竞争优势正在逐步显现。

大输液“基本盘”顺势应变 

大输液板块可谓是科伦药业的业绩“基本盘”，2018年，公司输液产品实现营业收入98.80亿元，同比增长30.37%，毛利率71.18%，同比增长7.48%。

科伦药业在年报中表示，受医保控费、限制抗生素滥用、限制门诊输液等因素影响，整个输液市场的总容量有小幅度缩减。为应对市场变化，科伦采用新技术与新工艺，实现包材升级和生产制造智能化，在保证质量的前提下，生产管理水平进一步提高，生产成本降低，增加毛利贡献，与石四药的强强联合，也使得科伦大输液制剂生产实现了进一步的节能降耗及降成本。

同时，公司加强了新产品的开发力度。2017年到2018年，公司有肠外营养输液产品7项获批上市，其中6项为首仿。同时，科伦还于去年成为首家通过日本PMDA认证的内资输液企业，实现对规范市场出口。

在销售端方面，科伦也加大了对终端客户的开发力度，减少中间流转环节，直接客户从2017年4700余家增至2018年6607余家，加强了市场终端的开发力度。

经过不断升级改造输液产业的努力，公司输液产品结构持续调整，加强成本控制，创新产品陆续获批，公司输液制剂板块核心竞争力不断增强。

研发创新路径

在科伦药业经营业绩创新高之际，这家医药企业近年来的发展轨迹也揭示了其以研发创新为核心的成长路径。

2012年，科伦启动创新转型，围绕全球和中国未满足的临床需求、疾病新靶点和新技术进展，启动了面向国内外市场的490余项药物的研究，其中，包括392项国内仿制药（含一致性评价品种）、41项创新小分子、39项生物技术药与20项NDDS药物。