四十年前我国谈到“实践是检验真理的唯一标准”，当初我们破除“社会主义才能救中国”的迷信。在今天这个位置我们到底应该破除什么?相信什么?来之前正好跟另外一个朋友在讨论投资的问题，今天有两篇文章很有意思，一个是美国教授写的反思哈耶克的文章，还有一篇是林毅夫教授探讨中国改革的路径，到底中国有什么地方走得对，什么地方走得不对。

　　在今天这个位置上也许我们应该反思一下，过去四十年的成功是全球化的成功，是市场经济的成功，那么是不是绝对的市场经济、市场原教旨经济就是唯一发展路径，现在有一定这个方面的反思。从投资的角度来讲，我们更应该做的是独立思考、演绎推理，而非简单归纳。

　　我们先来看两张图，在中国我们站在今天这个位置上，如果说中国股票市场跑得比美国股票市场要好，我相信在座绝大部分人不相信这个结论或看法。另外，我们说人民币没有什么危机的话，可能也有超过一半的人不同意，今天我主要围绕着这两点来探讨一下，最后如果有时间的话，也讲一讲我们对市场的一些看法，对二季度和中长期的看法。

　　先看信心议题，中国股市、人民币汇率这几年非常热，对信心打击很大。来看左边这张图，蓝色是标普500，当然这是美元计价，另外是上证，但起点不一样，深棕色是上证2005年的起点。如果在2005年你购买了A股，同时购买了美股，你会发现上证远远跑赢了美股;如果你错过了2005年，2008年11月购买了A股，中国四万亿推出，上证又迅速跑赢美股，后来又跑输了，后来又跑赢了，后来又输了;如果这一轮又错过了，2014年买了A股，A股又跑赢了美股。

　　这张图其实显示一件事情，A股在大家极度悲观的时候，在估值比较便宜的时候，在央行愿意放松货币政策的时候，它从来不会亏待你，你长期持有会跑赢，短期还可能迅速会给你一个很好的回报。这就是A股一个简单的数据，大家每个人有自己的解读。如果有人说我每次都追到顶，那我同情你。

　　另外一个是汇率，人民币最强的时间点是2013年12月底，在岸人员兑人民币是接近6.0，离岸约6.09，如果把那个点的美元人民币归一，同时美元指数也归一。我们发现其实人民币贬值幅度远远弱于其他货币。红色是美元指数，蓝色是美元兑人民币，从2013年底到现在，美元兑人民币升值了10%多一点，美元兑其他货币升值了20%多，这里面还高估了美元兑人民币的，因为人民币利率回报没有计算进去。如果我们把人民币利率考虑进去，2013年美元兑人民币的升值只有很小的幅度。

　　如果从汇改的时间点来看，人民币贬值幅度要多一些，但这恰恰反映了中国金融监管机构的择时能力，在2015年美元兑其他货币已经升值20%的情况下，硬顶着不让人民币贬值，存在风险。如果我们回顾亚洲金融危机，泰国就是在1997年之前美元兑世界主要货币升值了25%，而泰铢也升值25%才顶不住的。虽然至今我依然认为人民银行有这个能力管住人民币汇率的水平，但不代表它有这个意愿或者需要来维持美元人民币的稳定。

　　这两张图的意思就是，虽然每个人都看到了同样的数据，但是我们心里想到的事实、情况是不一样的。很多人心里想的是中国股市是很烂的，一直跑不过美股。这个结论取决于时间点的选择，而不是A股一直很烂，如果我们90年代看它更是如此。这就是说数据本身是否给你带来信心，你的解读本身很重要，而你的解读取决于你的参照系。人民币也是一样，你是跟美元绝对来比，还是跟一揽子货币来比。