今年的股市很多分析，比如它是像2009、2012还是2013年。我们来回顾一下90年代。那10年其实不是特别好的年代，中国的金融投资者总体还是比较年轻，对那个年代发生的事情并不一定特别理解，更没有直观感受。

　　很多人不知道90年代是什么样子，以为1992年南巡之后(国家)立刻欣欣向荣，走出了一条很好的发展道路，但这恰恰是大多数人的误区。事实上90年代的中国是非常难过的，用内外交困来描述其实都不过分。跟美国的关系，我们40年时间里面有20年是比较好的，20年是比较差的。78到88年十年蜜月期，89年到01年非常难过，01年之后到11年是十年的黄金时期，2011年之后又出现了大问题。

　　我们先回顾一下，1989之后中国被全球国家制裁，经济很糟糕，1990年、1991年经济增速在0左右，非常糟糕。所以1992年南巡之后经济迅速复苏，好处是经济增长起来了，坏处是迅速带来一个大的泡沫。中美关系上面也是非常复杂的，1993年“银河号”事件，1995年李登辉访美，台海军演，1996年中国再次演习的时候，美国派来独立号与尼米兹号双航母战斗群，双方处于一种随时交战的状态，后来都撤了，都说自己赢了，中国说导弹把美国航母吓跑了，美国说航母逼停了中国的军演，双方都有自己的解释。

　　然后1997年亚洲金融危机，1999年中国的南斯拉夫大使馆被炸，2001年南海撞机，这里面的任何一个事件，都有可能引发中美之间的战争，外部环境就是这么恶劣。

　　中国2001年正式进入WTO，开始了十年的中美关系黄金期，但是这十年黄金期并不是说中美之间没有问题，事实上2001年发生了911事件，美国的战略中心在中东不在亚洲了，给中国一个机会。2004年几个小国搞TPP，美国2008年加入，重心就已经针对中国。不巧2008年发生了全球金融危机，美国再次需要中国，于是又好了3年。

　　2011年美国经济真的企稳了，奥巴马立刻在澳大利亚宣布亚太再平衡Asia Pivot，我们注意到2011年以后澳大利亚的关系、美国的关系都开始走弱。2013年美国股东菲律宾南海诉讼，中国置之不理，其实美国对此类诉讼也不理，大国都耍无赖，大国有耍无赖的资本，大家懂就行了。2015年国家领导人访美，其实是有很强的挫折感，我在很多地方建议过大家搜一搜2015年领导人在西雅图的讲话，当时讲的四点关于中美关系的定位，现在依然很重要。

　　90年代的国内情况，面临的挑战远远高于现在，有经济下行的压力，有国企下岗、就业方面的压力。当时中国的年轻人口是非常多的，就业压力极大，亚洲金融危机时，朱总理喊出来8%，但经济并没有稳住，一直到1999年底。2001年进入WTO之后，经济才迅速恢复，但股市从1994年见到大底，后面就是长牛，当然1994年是救市，股市跌得忍无可忍，救了一把市。然后1996年再次寻底，上交所调低费用，1997年邓小平去世，1998年下岗潮，后来的广国投破产，都没要挡住股市在经济下行房地产价格下行的时代走出来。

　　这里面很多人还有另外一个误区，就是误以为中国的房价是一路涨的，其实不是，整个90年代的房价没有怎么涨，南方的房价是跌了，北方的房价涨了一些。一直到2002年以后上海启动，到了北京，到了全国，中国的房价才起来。