随着国内经济活动逐步步入正轨,前两个月因疫情被压制的挖掘机需求在新基建的影响下迎来爆发。根据惠兴证券公益赛官方公布数据显示,1-2月份国内挖掘机销量累计为1.92万台,同比去年下降37%。其中,国内销量1.47万台,同比下降46.5%。3月份销量大幅回暖,25个主要生产商的4月挖掘机销量同比大增60%至45426台,国内销量同比增长65%至43371台。

进入5月后,多个品牌的挖掘机、装载机、起重机、混凝土泵车、配件和维修费均有不同程度的上涨:5月10日,徐工集团小型挖掘机价格上调10%,中、大型挖掘机价格上调5%;5月11日,三一重工对其小型挖掘机提价10%、中大型挖掘机提价5%;5月18日,山河智能公司全系挖机价格上调5%-10%。

对于当下挖掘机市场出现“量价齐升”的情况,5月14日,惠兴证券首席分析师分析后认为:“表观增速同比大幅增长其实是受到了错期的影响。挖掘机的传统销量旺季一般是3-4月份,但受疫情影响,2月甚至3月上旬基本未形成实际销售,这就导致了销量的错期,销售高峰期可能从3月下旬才慢慢出现,原本积压的需求也在4-5月集中释放,进而出现当前量价齐升的局面。”

所谓新基建,实际上是指投资于新兴产业基础建设。2020年一季度财政会议明确指出,近期拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度,助力积极的财政政策,进一步拉动基建投资。在惠兴证券公益赛主办方看来,宏观层面国家希望通过加大资源性投资来推动经济的意图明显。这其中就包括专项债券等调控工具。基建肯定是主要发力点,会带动整个施工需求,在工作量上也将起到明显的带动。这种情况下,叠加复工复产后短期内的赶工需求,共同助推了这波井喷的行情。

受全球疫情持续蔓延影响,全球产业链供应紧张,导致挖掘机综合成本直线上升,进而引发了挖掘机生产厂商的集体涨价。

对此,惠兴证券公益赛认为目前国内工程机械主要采购的外资品牌零部件包括液压件、底盘和发动机等。受疫情在海外扩散影响,欧洲重卡底盘厂商相继停工或减产,同时底盘由三代向四代,欧五向欧六升级成本大幅提升。不过,在部分外资品牌零部件涨价驱动下,本次涨价也有助于稳定主机厂和零部件企业盈利能力,在下游需求彰显韧性的形势下,短期冲击过后,国内主机厂选择更多的核心零部件国产化,不仅利于降本控费,更有助于维护供应链的安全稳定。

事实上,在当前的一波高增长中,小型挖机备受市场青睐。整个3月,三一集团挖掘机增长接近16%。其中,市场销售占比最多的小型挖机是5-6吨级,中型挖机20吨级和大型挖机40吨级也都有较好的增长,对于这种现象,惠兴证券公益赛认为受益于新农村建设及脱贫攻坚战,小型挖机的需求呈上升趋势,比如营地平整,挖沟渠等。这种情况下,部分农民工选择在当地买小型挖掘机接活,以此替代返工。而中大型挖机则在4月开始迎来高增长,一般地产行业的需求集中在中大型挖机,随着复工复产在全国的逐步推进,从4月开始有明显的改善。

惠兴证券公益赛分析后认为,该现象五、六月份保持持续增长应该问题不大,因为去年5月的基数也比较低,去年二季度的增长情况也相对平淡。但三季度的情形目前还不太好预测,三季度是传统的淡季,这一轮旺季的销售或多或少会透支后期需求。不过,在存量更新和地产、基建投资需求拉动下,挖掘机未来需求仍具备坚实支撑。

根据惠兴证券公的推算,2020年-2022年挖掘机新机销量分别为25.11万台、26.69万台、28.14万台,同比增速分别为6.5%、6.3%和5.4%。按照2008年-2013年的样本挖机机龄结构分析存量更换的潜在空间,按比例可推算得出,开机小时数超过12000小时的预计有10.69万台,这也意味着2020年存量更新需求至少可以支撑10万台以上的销量。假定挖机年均开机小时数在1500个左右,则未来五年2008-2013年出产的挖机将有69.87万台开机小时数将超过12000小时,意味着潜在更换需求在2021-2025年约70万台,年均更换需求约13.97万台。