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“炒壳”降温，市场应回归理性 本次修改条款，主要包括三个方面：一是完善重组上市认定标准，参照国际上包括香港市场在内的成熟市场经验，细化关于上市公司“控制权变更”的认定标准，完善关于购买资产规模的判断指标，明确首次累计原则的期限。本条修改将促使一些无法满足新“借壳上市”标准的交易转为产业并购。二是取消重组上市的配套融资，上市公司原控股股东与新进入控股股东的股份都要求锁定36个月，其他新进入股东的锁定期从目前12个月延长到24个月；上市公司或其控股股东、实际控制人近三年内存在违法违规或一年内被交易所公开谴责的不得“卖壳”。此方面的修改，有助于遏制短期投机行为和概念炒作，提高了对重组方的实力要求，导致市场上买壳和卖壳的成本增加，一二级的跨市场套利空间被会被压缩。三是完善配套监管措施，按照全面监管的原则，强化证券公司、会计师事务所及资产评估等中介机构在重组上市过程中的责任，按“勤勉尽责”的法定要求加大问责力度，追究责任条款的增加，一定程度上会影响市场的整体风险偏好。总体来说，此次修改重点是给“炒壳”降温，促进市场回归理性，有利于并购交易落实到实体经济上，促进并购市场的稳定发展。 图3并购案例数量与金额行业分布图 本月并购共涉及25个一级行业，从案例数来看，机械制造、能源及矿产、IT分列前三位，分别完成33、28和26个案例； 分别占比12.5%、10.6%和9.9%；累计占比33.0%。交易金额方面，连锁及零售、能源及矿产、汽车分列前三位，并购涉及金额分别为45.14亿、33.14亿、14.94亿美元，分别占比29.6%、21.7%、9.8%；累计占比61.1%。 汽车行业典型案例：广汇汽车收购宝信汽车 2016年6月22日，广汇汽车服务股份公司全资控制的子公司广汇汽车服务(香港)有限公司成功受让宝信汽车集团有限公司75.0%股权，作价114.92亿港币。宝信汽车主要从事宝马、捷豹路虎、玛莎拉蒂等高端品牌的乘用车销售，其经销高端品牌结构与广汇汽车存在较强互补性。通过本次交易，广汇汽车将获得在高端乘用车经销服务品牌方面的良好资源，有助于其进一步优化公司品牌结构，更好的满足客户需求。另一方面有利于广汇汽车完善经销服务网络布局，将融资租赁、二手车交易等汽车后市场产业链优势业务进一步延伸至经济发达的东部地区。 表2 2016年6月中国并购市场十大并购案例
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