过去两日大盘连续下挫,全市场连续两日上涨超4%的个股仅30只,但国祯环保却一改往日颓势,股价逆市大涨10.17%,成交量相对1月13日放大近八倍,到底发生了什么?

一、利空出尽,环保行业探底回升

2018年以来受宏观去杠杆的影响,环保板块民营企业现金流承压较大,加上PPP项目进度滞后等因素,部分企业出现债务违约和股权质押爆仓问题,环保工程板块连续几年表现较差。2019年全年沪深300上涨37.95%,但环保板块下跌了5.53%,在全市场板块中妥妥的垫底。

福祸相依,与之相应是环保板块估值也来到了底部。2005年以来,环保行业共出现5次估值底部,分别为18.51、22.48、24.37、25.54、17.37,当前就处于22倍附近的一个底部区域。

二、利好不断,政策连续暴击

2016年-2019年连续四年中央经济工作会议聚焦环保,核心关注“落实长江经济带共抓大保护措施”,这也是自2016年以来中央经济工作会议第四次关注长江生态保护问题。

《长江保护法》已于2019年12月提请全国人大常委会审议,1月9日最高法发布长江经济带生态环境司法保护10大典型案例,1月15日法制报发文吹风《长江保护法草案坚持绿色发展理念 保障可持续发展》,这一切似乎预示着《长江保护法》将于近日出台。

与《长江保护法》同时提上日程的还有长江生态基金,据悉基金首期目标规模为3000亿元,引导社会资本参与长江经济带生态环境保护与治理。对标促发了本轮“科技牛”的国家集成电路基金,第一期也不过1387.2亿元而已,3000亿规模的长江生态基金着实值得期待。

三、估值低谷+长江保护+资金异动=国祯环保好事已近

公司市盈率、市净率长期处于较低水平,考虑到公司目前资产质量较为健康,与三峡集团的合作主要为联合承接大型水务PPP,未来仍有更多的协同潜力有待释放,横向参考行业内国资背景水处理标的估值(PE2020)水平在15-24倍之间,均值为20.2倍,中值为20.7倍,取两者均值参考给予公司2020年20.45倍PE,对应每股合理估值为11.86元,保守估值仍有空间。

参考2019年7月以来的16次分析师研报目标价,最高预测价14元,最低预测价10.5元,平均预测价11.83元,当前股价仍属于合理偏低范畴。

股权转让完成后,三峡集团成为公司控股股东,公司成为血统正宗的长江大保护个股,控股股东三峡集团是长江大保护骨干主力,作为底线和硬任务,每年将投资300-500亿元到长江大保护项目中,并且组建长江生态环保产业联盟,每年拿出50-100亿元用于联盟内企业贴息1-2个点,将为公司快速降低资金成本。

根据《股权转让协议》,长江环保集团支持国祯环保积极参与共抓长江大保护工作,优先支持国祯环保在长江环保集团主导的长江大保护项目中开展智慧水务、管网检测及修复等运维服务,未来三年内每年承担不低于长江环保集团主导的新增项目中30%的运维服务保障职能。