来源：国泰君安证券研究

在新冠疫情之下，有很多行业受到影响，特别是目前中国的医药行业，收到了前所未有的关注，从检测新型冠状病毒的核酸试剂盒，到新闻中可以“抑制病毒”的双黄连口服液，再到真假难辨的各种抗病毒药方，那么，疫情下的医药行业，到底只是在扰动还是经历一场变革，看国泰君安带来的分析。

就像国泰君安医药团队在年度策略《2020年医保砍价中的药企生存指南》说的那样，医药行业是拥有细分子领域最多的行业之一，而最近几年的产业变化也是最剧烈的。那么，此次疫情究竟对哪些医药子领域只是短期的扰动，而又对哪些子领域会造成长期的深远影响?

　　01 2003 VS 2020

在此之前，民众有限的大型传染病疫情记忆主要来源于2003年的SARS疫情。

也正因如此，许多投资者在本次疫情早期就开始关注SARS疫情期间国民经济所受到的冲击，通过复盘以期获得短期投资上的启发。

然而基于国泰君安的分析，至少在医药行业，这样的复盘意义有限。具体来看，药品、卫生材料等多个子行业出现短期、阶段性收入增速上升，尤其是卫生材料出现短期需求激增。而疫情造成短期需求冲击较小的化学原料药则无明显波动。

而在疫情结束后，相关领域增速环比回落。医药行业在当年事实上跑输了上证综指，并在次年同期由于基数原因造成业绩增速的放缓。可见，二级市场短期炒作难以改变医药板块本身的轨迹。

其次，中国医药行业在过去的17年里发生了翻天覆地的变化。无论是简单的市值、上市公司数量对比，还是板块结构、产业成熟情况，都早已不可同日而语。

因此，国泰君安认为还是应该结合当下产业的实际中长期趋势，做出有效的投研判断。

02疫情之下，各个领域冷暖自知

对于本次2019-nCoV疫情，国泰君安认为对部分细分领域有阶段性需求的拉动影响，包括基于民众预防储备自我消费的医用耗材，以及相关OTC药品、零售药店，以及IVD产品和服务。

受此影响，我们认为民众基于预防、储备的自我消费需求导致的感冒/抗病毒类药物(尤其是中药OTC)销售额将大幅增长。而对于治疗肿瘤等重疾的专科处方药，患者择期空间很小，预计受到的影响有限。而糖尿病心脑血管等均为长期、规律用药，影响可能会更小。

需注意的是，和2003年一样，短期需求增加可能会导致后期增速回落。比如疫情结束后个体再发生普通感冒，患者会直接消耗“家庭库存”药品，而非新增购买。

至于医疗器械，疫情防护中涉及的医用手套、口罩等销售预计会有明显增加，这也可能带动作为此类药物终端的零售药店销售额大幅增长，而疫情结束后，增速也会随之回落。

此外，疫情相关的流感检测、CRP、PCT、呼吸道检测等产品短期需求激增，预计未来也将带动CDC、医院和基层病原微生物分子诊断检测能力进一步提升，相关诊断产品的需求会继续增长，这可能会是为数不多有深远影响的子领域。

03验产品需求激增

本次疫情暴露出来的检测能力掣肘，让分子POCT诊断产品价值凸显。短期来看，与新冠病毒鉴别或辅助诊断的流感等呼吸道病原检测、血球、CRP、PCT检测产品的短期需求激增(有相关产品的包括万孚生物、安图生物、迈瑞医疗等)。不过受疫情防控影响，医院其他科室门诊和检验量短期下降，后续有望逐步恢复。

疫情对公司短期影响是结构性的，产品线可能不同程度受终端需求、复工、排产、发货等影响，综合影响仍然有待观察。长期看，CDC、医院和基层病原微生物分子诊断检测能力有望进一步提升，带动相关诊断产品需求增长。

此外，目前全国各省市陆续发文，允许和支持符合条件的第三方检测机构开展核酸检测，助力提升病毒感染确诊效率，为疫情防控提供保障。

短期看金域、迪安等公司核酸检测业务量将明显上升，其他检测业务受医院门诊量下降影响(疫情结束后将逐步恢复)。长期看，ICL在疫情防控工作发挥重要作用，有效弥补现有医疗体系检验能力不足，客户认可度和行业地位、影响力有望进一步提升。

总之，国泰君安认为，此次疫情的影响，对医药行业来说，和17年以前的SARS疫情的影响类似，国泰君安认为，疫情结束后将逐步恢复，不会改变终端市场和产业自身应有的发展轨迹。长期来看，医疗消费量对应的是真实的临床需求量，医疗行业的增长内核仍然是基于患者需求升级的技术进步。