（投资组合有利于减小非系统性风险）

比特币拥有高风险高收益，且与其他大类资产（如黄金、股票）的相关性系数不是很高，对于高净值人士/机构投资者而言，加入比特币到资产池中，可以优化资产配置。

近期被媒体曝出的中银全球策略证券投资基金(FOF)，为实现组合资产的分散化投资的需要，在2019年就曾买入了灰度基金旗下的比特币基金（GBTC）。从2019年度的半年报上看，该基金买入的GBTC基金份额，占基金资产净值的2.9%，同时位列当年GBTC基金的前十大机构投资者。

当然，类似中银全球策略证券投资基金(FOF)这样的机构投资者并不在少数。根据灰度基金在2019年第三季度披露的数据，其81%的资金来源于机构投资者，而其中的大多数又是对冲基金。当然，这也与灰度基金的高溢价有关，很多对冲基金通过持有基金份额，同时在CME上做空比特币来进行套利活动。

（3）宏观因素：负利率、高通胀预期

2020年11月，比特币时隔近三年后重新站上19,000美元的高位，刷新了历史最高价纪录。更重要的是，自今年以来比特币已累计上涨了150.66%。相比而言，同期的黄金仅仅上涨23.2%，标普500上涨了11.72%，美元指数下跌了-4.37%。如果不出意外，比特币将在今年各类资产收益表现中排名第一。

图1. 2020年至今各类资产表现

很多市场人士将比特币今年以来的上涨归结为减产带来的价格上涨。然而，本轮比特币的上涨仅仅只是减产周期这样简单的历史重复吗？同样地，人们时常困惑，为什么自今年下半年以来，机构投资者突然扎堆开始投资比特币，而这个时间点为什么不是年初或去年？那么机构投资者到底为什么要投资比特币呢？

美国MicroStrategy公司或许是一个典型案例，也代表了大多数机构的看法。MicroStrategy在今年下半年大约购买了4万多枚比特币（目前价值约8亿美元），近期又宣布将发行4亿美元的可转债来购买比特币。在今年9月接受彭博社的专访时，MicroStrategy CEO表示：“未来的年均通胀率将达到20%，极大地削弱了购买力，持有比特币比持有现金的风险更小。目前，比特币是唯一能让我们获得正收益的资产。”

2020年，我们经历了百年未见的“大流行”和“负油价” 黑天鹅事件，为了应对疫情带来的经济衰退，各国采取季度宽松的货币政策，利率一再下调，目前欧洲央行已经实行了负利率政策，而美国的联邦基准利率也已经贴近零。

图2. 2020年欧美基础利率情况

一方面，受疫情的影响，未来一年里全球经济复苏减缓；另一方面，央行超常规货币宽松推高金融市场的通胀预期。高通胀、低增长、负利率的经济环境下，为了规避名义本金受损的风险，投资者囤积现金的需求自然演变成对黄金的需求黄金和黄金的替代品---比特币，成为市场用来对冲通胀超预期上升的资产。

可以说，今年下半年以来，比特币受高净值人群/机构投资者欢迎的背后，既有比特币作为一种收益可观的另类投资品，被逐渐接纳认可的自身因素；也有全球宏观经济形势的深刻变化，疫情冲击下经济增速放缓，通胀预期高企的时代背景。每一种新生事物从诞生到普及，总需要一定的时间作为沉淀。三百年前，人们对股票还充满好奇；一百年前，风险投资还是非主流；十几年前，巴菲特也“看不懂科技股”。尽管比特币直到现在依然充满了争议，但不可否认的是，越来越多的人开始选择投资加密货币。在可见的未来二三十年，作为另类投资品的加密货币或许也有成为主流投资品的可能。

据OKEx数据显示，截至12月10日下午17：00，比特币现报18431.9美元，24小时涨幅为2.11%。