华创证券一份报告也指出，这次市场资金面收紧除了受缴税、缴准、跨月、地方债发行放量等影响以外，还与股市反弹有关。首先，股市反弹后交易所资金拆借的机会成本上升，因此会降低交易所资金融出意愿，加大交易所市场资金面波动；其次，股市反弹会加大货币基金和债券基金赎回压力，无论是公募基金加杠杆或者卖出债券应对赎回压力，都会边际上增加市场资金需求、降低市场资金供给；最后，基于中期视角，一般存款会逐步转变成同业存款，造成银行负债稳定性差，也变相推高了银行的综合负债成本。该机构提示投资者关注股市持续反弹对资金面偏长期的负面影响。

光靠资金推动还不够

既然资金面是本轮股市上涨的两大驱动因素之一，而股市上涨又在一定程度上加大了资金面波动，那么似乎可以得出一个结论——随着A股不断上涨，行情演绎依赖的基础会逐渐松动，除非有持续不断的增量资金进行“补水”。

股市上涨尤其是大涨对资金面有影响，这一点有事实证明也有逻辑依据。但从前述机构人士分析来看，股市上涨主要是通过影响金融体系内部资金流动来影响资金面，这一过程中，资金分布的变化和交易摩擦的上升可能引起货币市场紧张。如果股市继续上涨，这一现象难免还会出现。

但是，股市上涨不会改变流动性总量。面对经济下行压力，央行加大政策逆周期调节力度，保持流动性合理充裕的态度明确，圈定了流动性波动的边界，资金面总体出现明显波动或紧张的可能性不大。

3月份货币市场流动性供求影响因素较多：全月有2600亿元央行逆回购和4315亿元MLF到期回笼。3月又是季末月份，月底MPA等监管考核的影响不能忽视。此外，地方债保持高频发行，政府债券发行缴款的扰动存在持续性。但3月又是传统财政支出大月，月底财政投放量通常较为可观。央行亦表明灵活调节流动性的态度。总的看，3月货币市场资金面可能面临时点性波动，但总量层面不会有大波动。

进一步看，宏观流动性仍存改善预期，其对股市影响可能更直接。

不过，经历短期大涨之后，有不少机构提示，短期需要警惕资金获利了结，市场可能出现震荡盘整，对短期回调和波动要有心理准备。从更长时间来看，一轮真正的牛市，光靠资金推动不够，仍需要基本面的切实支撑。