欧洲市场的国债收益率亦都在下行。6月7日欧市尾盘，德国10年期基准国债收益率跌1.7个基点，报-0.257％，盘中刷新纪录低点-0.262％；本周累跌约5.4个基点。20年期德债收益率跌3.3个基点，报0.127％，盘中创下纪录低点0.12％。10年期英债收益率跌1.2个基点，报0.813％，本周累跌约7.3个基点。10年期法债收益率跌3个基点，报0.085％、盘中刷新纪录低点0.066％。

国债的走势反应可能在某种程度上反应了“降息”，但“倒挂”的延续也预示着，市场对全球经济前景的悲观。事实上，美国自2016年进入库存周期之后已经有3年之久，而库存周期的时间一般为4-5年，也就是说，美国的库存周期正在走向尾部，而特朗普的贸易政策正在加速这种尾部的到来。全球经济的问题可能并不是资金价格的问题，而是“需求”问题。

从大宗商品的走势来看，可以印证上述判断。在美元下跌的情况之下，多数商品依然走低，LME期铜收跌0.2％，报5799美元/吨，较4月高点6608.50美元/吨累跌约14％，本周累跌0.5％，为连续第八周下跌；LME期锌收跌0.7％，报2484美元/吨；LME期铅收跌3.1％，报1832美元/吨；LME期铝收跌0.7％，报1764美元/吨；LME期镍电子盘下跌0.5％，报11620美元/吨；LME期锡收跌0.1％，报19225美元/吨。原油价格本周受地缘政治影响虽有反弹，但在此之前的两周，布油跌幅超过13％。

值得注意的是，此时的黄金走出了与商品背离的走势。美国商品期货委员会（CFTC）数据显示，对冲基金持有的美国黄金期货和期权多头头寸在6月4日当周增加38％，至174,233份合约，创2007年来最大涨幅。

这种背离背后的逻辑是：黄金反应美元，但需求仍难以提振。否则，上涨的不仅仅是黄金，而是所有强周期性品种都会反弹，市场演绎的依然是一种避险模式，而股市搏的是一种短期收益。