而在去年6月，做空机构GMT Research也提出质疑公司利润率高的难以置信。上述机构指出，安踏体育营业利润过高、现金或预付账款存在大量异常，并为配合收入虚增衍生了大量现金流、存货相对于收入比例过低等多个问题。对此，该机构对安踏的最终评级是卖出，并将股价下调至每股10港元。

　　对于上述做空言论，安踏体育同样进行了强烈否认，公司港股股价并未受到明显影响。

　　三、外资机构调高目标价，安踏价值仍被多方看好

　　不过，和做空机构的态度不多，近期已有多家外资行及投资机构却高度认可安踏体育的未来价值，并适度调高了目标价格。

　　7月5日，德意志银行发布报告称，将安踏体育股票目标价从45.5港元上调至50港元，并维持买入评级。

　　6月28日，高盛发布报告称，给予安踏体育12个月目标价为66港元，并重申“买入”的投资评级。高盛表示，对安踏持积极看法，原因在于预计安踏和斐乐品牌将作为现金牛，为集团的扩张提供稳定的销售增长和优势利润，且安踏有望通过扩大其拥有60%股权的Descente和新收购的58% Amer Sports来加强内地滑雪和户外用品的市场潜力。

　　高盛还表示，内地政府制定支持基建设施的投资政策，以鼓励参与滑雪活动，特别关注2022年北京冬季奥运会。高盛认为，考虑到安踏品牌的价格点，即提升中的香港消费者的可支付能力，公司可以通过在东盟的渗透率去寻求全球的拓展机会。

　　四、网友评论“下跌就是买入机会”

　　对于此次做空，不少投资者却表现“淡定”，认为遭遇多次做空的安踏体育实际反向证明了公司存在的未来价值。市场曾经将安踏和李宁两大国产体育品牌视为消费白马股，并认为安踏有八年九倍的增长潜力。

　　有网友表示，安踏这几年的“业绩+估值”双击支撑了股价的大涨，同时公司在多元化整合方面做得很好，斐乐这样的高端线业务表现比市场预期很好，净利润涨幅也会加快。总结而言，安踏利润率维持高水平的关键在于零库存的销售模式以及斐乐品牌的拉动，其市场管理经验值得行业学习。

　　另有网友表示，投资者不比过于担心浑水的做空报告。海外做空机构主要也是服务于对冲基金的操作，上市公司出面否认下不实指控就行了。“作为股民，对于看好的股票跌下来，就是买入的好机会”。