上月，A股13家影视上市公司相继发布了2019年年报，其中7家处于亏损状态，亏损比例过半。万达电影、唐德影视、幸福蓝海、华谊兄弟等多家影视公司收到了深圳证券交易所下发的年报问询函，今日，针对问询函所涉及的业绩大幅亏损原因等问题，华谊兄弟进行了回复。

　　事实上，包括华谊兄弟在内的众多影企亏损，正是影视行业寒冬的一个缩影。2018年以来，行业进入阶段性下行态势，新冠肺炎疫情的突如其来又使行业遭遇了历史上最严峻的考验，业绩亏损、收益下滑是所有影企面临的共同问题。

　　但无论冬天多么漫长，也终将会过去。内部来看，在经历了漫长的阵痛期后，影视行业的泡沫已经被逐渐挤出，利空出尽，逐步企稳。外部而言，随着纾困政策的陆续出台、观众对文化消费需求的不断回温，影视行业正涅槃重生，前景依旧广阔。

　　政策面上。近期，政府相继公布多条举措，扶持行业发展：4月28日，国家电影局在电影系统应对疫情工作视频会议中指出，中国电影仍然处在黄金发展期，投资不会离场，人才不会离场，观众不会离场;5月8日，国务院指出采取将采取预约、限流等方式开放影院;5月14日，税务总局进一步发布了电影等行业税费支持政策，将对纳税人提供电影放映服务取得的收入免征增值税。电影行业企业2020年度发生的亏损，最长结转年限由5年延长至8年，并免征文化事业建设费。

　　新时代证券指出，政府积极出台财税优惠叠加帮扶支持政策，帮忙产业应对疫情，行业有望逐步复苏，集中度有望提升，尤其是疫情影响较大的电影和影院。熬过寒冬，受益标的为龙头院线和优质影视内容公司。

　　基本面上。在应对行业变化的过程中，龙头影企拿出了许多可圈可点的举措，在内部自我变革和外部危机中探索出了新的发展道路，据悉，近期包括华谊兄弟、万达电影、华策影视等多家影视公司发布了融资计划，为公司及行业发展谋求新动力。

　　其中，4月28日，华谊兄弟23亿定增引入腾讯、复星系、阿里影业等九家公司入股，并首度吸引了国资入局，引发市场极大关注。业内普遍认为，此次资本助力和跨界资源不仅为华谊兄弟的未来发展开拓了极大的想象空间，同时也为以内容为核心的整个影视文化行业的复苏发展带来了更多希望，有助于激活以影视为代表的轻资产行业，从而逐步传导至其他相关行业，为疫后经济的整体复苏注入一份活力。

　　随着疫情逐步得到控制，行业持续回暖，能挺过危机并有着丰富项目储备的影视公司，将有机会优先分得这杯羹。另外，由于全球疫情蔓延致使海外大片上映受阻，影视项目停工造成项目减产，对中国电影市场和国产电影来说也是一次新机遇。好莱坞大片暂时退市后，为本土优秀原创作品留下了极大的发挥空间，它们将成为支撑中国影视行业持续发展的主力军。

　　以华谊兄弟为例，自2019年提出“影视+实景”新商业模式以来，华谊兄弟在主营业务上呈现出总体回温向好的趋势。年报显示，电影方面有《八佰》《侍神令》《749局》《阳光不是劫匪》《美人鱼2》《温暖的抱抱》《一直游到海水变蓝》《涉过愤怒的海》《日光危城》《月球陨落》《一条龙》及《世纪末的未来》等多个项目，其中多部影片已完成制作进入待映状态;影视剧方面，公司参与了多部电视剧及网剧的投资制作，其中《人间烟火花小厨》实现分账破亿，创造了分账票房的新纪录，《古董局中局之鉴墨寻瓷》正在热播，《古董局中局之掠宝清单》、《宣判》已经关机进入后期制作阶段。实景娱乐方面，截至2019年底，华谊兄弟已有苏州、海口、长沙及郑州四个大型项目落地运营，成为文旅项目落地效率和完成程度最高的影视公司。

　　在历经了优胜劣汰的大洗牌后，头部企业将更大程度享受疫情结束后行业回暖及行业长期增长带来的收益。而随着疫情逐步得到控制，消费者的需求必然会得到集中释放，以影视、文旅为代表的线下文化消费将迎来爆发式增长，届时，内容壁垒较高、储备项目丰富、产业布局完善的龙头公司，利润增速有望迎来“报复性”反弹。