没有随处可见的线上广告，也没有大海捞针般的电话轰炸，只“定向”瞄准大资金。一场来势凶猛的春季攻势，让沉寂多时的信托配资悄然回到了A股。

针对卷土重来的场外配资，证监会2月25日表示，将密切关注，指导有关方面加强对交易的全过程监管。而除了民间配资，随着股市回暖重新杀回来的，还有信托公司，一些准备停当的信托公司，也正在携带资金寻找配资目标。

不同于民间配资的声势喧嚣，信托配资显得十分低调，并未进行多少公开宣传，而杠杆比例也较为谨慎。根据知情人士介绍，信托配资的最高杠杆比例，目前都设定在1:2，但起点门槛较高。

虽然已经跃跃欲试或者已经进场，但与2015年“杠杆牛市”中的伞形信托相比，信托配资的规模可能仍较为有限。第一财经从多家信托公司获悉，目前尚未开展配资业务的计划；大额、线下、不能分仓的方式，也决定了信托配资参与的群体、规模不会很大。

信托配资进场

“今年行情比较好，我们公司准备开始做配资业务，如果有需要可以过来面谈。”2月25日上午10点左右，在深圳福田区一家酒店大堂的一个角落里，陈志海（化名）斜躺在沙发上，电话向客户推荐股票配资。

陈志海是一家信托公司的员工，业务主要面向资本市场。此前，他的业务范围主要是一级半市场的股权质押，以及并购重组融资。他对第一财经记者称，开年股市行情好转之后，他的一部分业务，将会转向股票配资。

2014年至2015年，伞形信托与场外配资等资金一起，共同推动了一场过山车般的“杠杆牛市”。由于高杠杆资金助涨助跌的特性，伞形信托等资金随后遭到监管清理。多家信托机构人士对记者表示，二级市场配资业务，从降杠杆政策出台后便逐渐减少。

此后，尽管信托公司并未因此完全退出配资市场，但规模已经为数有限，也主要是面向机构、法人投资者。而随着近期A股行情持续转暖，让沉寂多时的信托配资又开始活泛起来，一些信托公司已经跃跃欲试。

普益标准统计数据显示，2019年2月2日至22日，投资于证券市场的信托计划共发行13款，发行数量明显减少。但在此前的1月份，投资于证券市场的信托计划发行122款，环比增加71款，平均成立规模为2.49亿元，环比上升99.04%。

“这块业务可以尝试做，有需求可以来谈。”某信托公司人士称，该公司目前计划做二级市场配资业务，但风控方面较往年要严格得多，要经过更详细的尽调和审核，成本也会相应提升，成本具体项目具体考虑。

而陈志海所在所在的信托机构，已经正式开展股票配资，并且在寻找客户。陈志海说，该公司准备的股票资金总量有20多个亿。目前刚刚启动，资金比较宽松，对融资方的性质并无限制，自然人、法人均可参与。谈妥金额、比例、利率，完成开户、打入保证金之后，即可提供配资资金。

陈志海还称，相对于以前，目前该公司风控比较严格，要到制定券商开户，而且必须严格遵守集中度要求， 最少要买入5只股票，每只股票持仓比例不能超过20%，不能使用账户内资金买入单只股票。

相较于伞形信托，如今信托配资的杠杆比例，要谨慎得多。陈志海称，杠杆比例最高不能超过1:2，如果低于这一比例，可以根据具体需求设定。而上述信托公司人士则称，其杠杆比例最高不会超过1:1。

这一杠杆比例，也是监管此前划定的红线。公开信息显示，2016年4月，原银监会曾下发文件，对信托公司股票配资进行控制，明确要求信托股票配资的比例，最高不能超过2:1。

充当通道？

与伞形信托的银行理财、民间配资、信托募集资金相混杂的情况不同，如今在配资的过程中，信托公司可能在一定程度上，充当的是通道的角色。

“指定账户、限制持股集中度、杠杆比例，是因为银行有要求。”陈志海说，该公司的配资资金，大部分来自银行，该公司只提供了少量资金。因此，需要对配资方的交易账户、杠杆比例等有所选择。

不过，借助于其他金融产品，个别信托公司的股票配资，持股集中度方面的要求也较为灵活。

“有些人的习惯，喜欢重仓某一只股票，会对持股集中度有要求。”据知情人士介绍，在此情况下，在对标的、买入价等做好风控的前提下，可以允许融资方通过认购基金产品的方式，如通过认购产品的方式开立基金专户操作，可以适当提高产品集中度。