另有业内人士指出，小米股价的低迷主要是因为投资者对其智能机市场的看衰。根据市场调研机构Counterpoint的最新报告，国内Q1智能手机市场整体出货量继续低于1亿台，同比下降7%，环比下降12%。

　　在手机市场增量空间逐渐缩小的情况下，面对华为、OPPO、vivo等国内手机厂商的围追堵截，业内普遍认为，小米手机未来的增量空间也面临一定的挑战。

　　“从整个手机市场的大环境来看，还没有看到小米的下一个成长点在哪。” 互联网独立分析师付亮指出，小米的主要竞争对手比较强劲，包括中国市场的华为、OPPO、vivo，印度市场的三星、联想，小米对此并没有给出一个很好的破局办法。其次，小米和红米品牌拆分后各自独立运营，是出于差异化考虑，但二者拆分之后也并没有形成各自的差异化。

　　双引擎战略难成核心竞争力，小米手机销量增长乏力

　　日前，小米集团发布了启动“手机+AIoT”双引擎战略之后的首份财报。根据财报数据，2019年第一季度，小米实现营利双增，其中营收同比增长27.2%至437.6亿元，经调整净利润同比增长22.4%至20.8亿元。

　　从营收构成来看，2019 年第一季度，小米的手机业务营收270亿元，同比增长16.2%;IoT与生活消费产品营收120亿元，同比增长56.5%;互联网服务营收43亿元，同比增长31.8%。

　　小米在财报中指出，今年一季度，小米智能手机全球销量达2790万部。调研机构Canalys 发布的报告数据显示，2019年第一季度小米智能手机出货量排名全球第四。

　　而根据国际数据公司IDC发布2019年第一季度全球智能机市场初步数据报告，一季度小米手机出货量从去年同期的2780万部下滑至2500万部，同步下降10.2%;其最新市占率报8%，保持第4位，按年跌0.4%，按季回升0.4%。

　　除了销量增长乏力之外，小米智能手机的毛利率也陷入下滑的窘境。根据小米发布的财报，小米智能手机的毛利率由2018年第一季度的5.8%降至2019年第一季度的3.3%，主要是由于海外智能手机业务的毛利率下降。对此，第一手机研究院院长孙燕飚表示，“各大手机厂家都在拼性价比，这自然而然使手机的毛利空间下滑。”

　　小米对此解释称，2019年第一季度小米发布了小米9、Redmi Note 7等品牌多款智能手机新品，中国大陆智能手机业务的毛利率上升;但在海外市场，当前正处于产品切换期间，小米为筹备推出新品而对现有部分智能手机型号进行了促销，最终导致毛利率下降。小米指出，2019年4月海外智能手机业务的毛利率将在推出新产品后回升。

　　值得一提的是，近日小米集团为持续强化“手机+AIoT”双引擎战略推进，加速向大家电领域布局，对外宣布调整组织架构、成立大家电事业部。对此，付亮分析称，从长远来讲，小米有利用其智能优势将产品链打通，进而与已有家电厂商形成差异化的机会，但目前小米的家电产品和已有家电厂商的差异并不是很明显。

　　沈萌也表示：“小米将其智能技术、互联网技术和白电相结合，但目前传统的家电厂商也在这样做，导致小米的白电业务并没有很多优势。而且小米电视仍然采用价格战的方式打开市场，这很难提高收益率，容易使其处于一个赚市场而不赚钱的状态。”

　　对于未来小米股价的趋势，沈萌表示：“如果小米未来在核心竞争力方面没有形成新的增长点，小米未来的股价可能会继续下跌。如果小米拿不出相较于苹果、谷歌等企业更独特的竞争优势，那么香港的国际投资者可能更愿意去买价格相对较低的苹果、谷歌等的股票，而不是选择A、B股分权的特殊股票结构的小米。”