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复盘美股历年的十次熊市，我们可以知道的是美股进入熊市的原因有经济衰退、通胀、美联储收紧、估值过高。其中最主要的原因是经济衰退，从二战之后，美国经济真正的衰退一共11次。 其中大部分集中在80年代前，特别是二战后到1961年中，出现了4次衰退。进入80年代后，除了2008年金融危机，都是一些小的衰退。包括80年代初原油危机带来的衰退，90年代初也是伊拉克入侵科威特带来的小衰退。从持续的时间看，二战后美国经济衰退时间超过1年的只有两次：分别是1973到1975年滞涨，和2007到2009年金融危机。 那么目前的美股会进入熊市吗?我们先看后面四个因素：通胀、美联储收紧和估值过高。我们继续用JP Morgan报告里面的图，告诉大家目前的现状。 下面是截止到2019年二季度标普500的估值水平，目前为16.4倍，处于历史平均水平。那么估值贵吗?显然并没有。
通胀处于什么水平呢?截止2019年2月份，核心通胀水平为2.1%，大幅低于过去50年历史平均4%的通胀水平。
美联储会收紧吗?显然不会。连霍华德.马克斯都有些“鄙视”美联储主席鲍威尔，认为他被特朗普绑架了。但是无论如何，美国似乎又进入了降息的通道。
所以从触发熊市的四个因素看，我们基本上可以排除估值、美联储收紧、通胀三大因素带来的股市调整。现在的不确定性来自经济是否衰退。我们看下面这张图，截止2019年二季度，美国经济已经扩张了117个月，几乎扩张了10年了。很快就会成为美国历史上经济扩张最长久的一个周期。从“钟摆理论”出发，经济无法永远扩张下去。美国经济平均扩张周期是48个月。
所以结论是什么?美国股市要走熊还是不走熊呢?我们不过多去做判断。但从历史上10次熊市看，每一次都逃不开经济衰退、估值泡沫、通胀和流动性收紧四大因素。目前看，后面三个因素不太可能出现，而经济衰退似乎也短期看不到。 从这个复盘看，美股似乎风险又并不大。年内看不到能触发美股熊市的因素，当然市场的短期调整可能随时出现。 通过上述所介绍的，如果出现四种因素中的一种，你就要注意下股市将有可能进入熊市，如果没有出现以上四种情况，进入熊市的可能性不大，所以大家不必过于惊慌。 |
