另一方面，作为公司代表，线下销售可以确保交易真实发生，提升风控水平。

　　截至目前，美利车金融的业务已经覆盖全国30个省，300多个城市，是为数不多全国性的二手车金融公司。

　　目前平安和美利车金融的优势分别在一线城市和非一线市场。考虑TO B关系的稳定性，先发优势也将支撑它们未来的成长。长期来看，美利车金融的直营和下沉打法，更符合二手车行业的发展规律，因此有机会获得比平安更快的增长。

　　规模越大的公司，优势越大

　　二手车金融是个规模效应明显的生意。规模最直接的影响是，业务边际毛利的提高。

　　二手车金融的成本主要来自销售成本和中后台支出。由于是TO B的生意，因此销售人效的提高，需要一定的时间积累。理论上来说，规模越大的公司，人效越高。

　　以美利车金融为例，2018年人效从25.66万元提高到30.5万元，增长18.86%。2017年美利车金融的销售费用为4.82亿，占比高达55.6%。到2018年，销售费用率下降到34.2%。

　　同时，对二手车金融公司来说，无论规模大小，审批、风控模型搭建、产品设计、客服等环节都是必不可少的，因此中后台固定成本很高。

　　随着贷款规模增加，平摊到决策引擎、模型研发、产品研发等上的成本自然就越少。同时，随着贷款规模的增加，也有机会为二手车金融公司带来更低的资金成本。以美利车金融为例，今年上半年其资金成本为8.3%，较2017年的9.1%下降0.7个百分点。

　　短期来看，规模效应会给公司带来成本结构优化。长期来看，这种成本优势最终会反馈到二手车金融的行业竞争。

　　拥有规模优势的公司能从产品定价到车商返点等各个环节，都形成对竞争对手的优势。举个例子，规模更大的公司，可以为了争夺某个区域的份额，调整当地的价格策略，通过全国业务整体的盈利去弥补当地的亏损，以保证其在竞争中占据绝对主动权。

　　由于二手车成交均价存在差异，金融交易量更能反映各家规模。

　　当下上市的二手车金融公司中，2018年美利车金融、易鑫和优信的二手车金融单量分别为23.3万单、21.3万单和22.81万单。2019年上半年，美利车金融二手车金融单量为12.8万单，易鑫的数据为11.12万单，两者差距进一步拉开。(今年上半年，优信将二手车业务卖给了58，因此看不到最新数据。)

　　单从规模来说，所有的上市二手车金融公司中，美利车金融处于领先。

　　三、可能被忽视的业务效率

　　相比其他互金行业，二手车金融的风险完全可控。

　　原因有两点，一是人群相对优质，二手车金融主流客户群体18-35岁之间，月收入在8000元以上，其中大部分为人行征信覆盖客户。二是抵押资产的存在，也会降低坏账的损失。

　　各家风控的差异更多体现在效率。这个效率具体指两个方面，审批效率和风险控制。

　　先说审批效率，在实际二手车交易中，能不能把交易快速结束掉，是线下车商和消费者都非常看重的。

　　举个例子，美利车金融是能实现当天放款的二手车金融公司。而优信二手车的放款仍然需要T+1个工作日，比起美利车金融要慢得多。这种情况下，如果双方提供的是同一款金融产品，车商往往更愿意选择美利车金融。

　　再比如，在获取用户征信报告这事上，美利车金融、瓜子可以直接接入央行征信实时获取征信报告，而未接入央行征信的公司只能通过银行去调取。在这个过程中，无论是速度还是数据完整性，两者都有着不小的差距。

　　风险控制就好理解很多，最简单的指标就是看逾期率。

　　从过去两年M3逾期率来看，美利车金融的M3逾期率始终维持在0.7%，这个数字低于已上市的二手车金融公司。2017年-2018年，优信的M3逾期率从1.37%增长到1.41%，易鑫从0.82%增长到1.1%。截至2019年上半年，美利车金融的M3逾期率为0.8%。

　　由于消费场景确定，业务样本量越大，二手车金融公司的风控模型也会更加趋于精准。

　　长期来看，规模效应显现和运营效率提升，终将把这个行业推到寡头垄断的局面。无论从规模还是效率来说，美利车金融已经处于一个不错的位置了。