大家听多了逆回购,就是我们软件中的“我要放贷”,却很少听说正回购,这次你知道了吧,正回购就是持有债券,抵押给交易所,向你借钱的人的操作方式。 只是交易所早早的就发现,反复抵押带来的高杠杆风险,堵住了这个口子,规定正回购只能有3~5次的重复质押,控制住了杠杆倍数,从而控制住了风险。 但这条路被掐断,就会被市场开发出另一条路,谁让资本是贪婪的,债券常年的涨幅,让人们已经忘记了风险,所以,场内的正回购不让做了,就有了场外的“债券代持”业务。 近期大家听到的国海债券门事件,本质上就是“债券代持”业务在高杠杆下的风险爆发。 只是,国债的收益不是很稳定吗,为什么他的价格还会下跌呢? 这要涉及到债券久期的概念,我也没能力用直白的话语解释这个概念,就还是老套路,举个例子吧: 老王买了一个10年期的国债,100万,利率是年化5%,和一个1年期国债,100万,利率是4%,快到年底了,眼瞅着一年期的国债4万的收益马上就到手了,老王心里那个高兴啊。 可是突然隔壁李大妈喊了一嗓子,明天早晨开始银行又发新的国债拉,5年期8%,大家赶快去抢啊。 这下老王坐不住了,心里挠塞的,这么高的利息,可是手头没钱怎么办啊? 没办法,只能忍痛割爱了,老王算了笔账,自己10年5%的国债,现在如果卖掉,就是损失掉今年的5万的利息,可5%和8%差了3个点的利息,10年就是30万的额外收入啊,刨去这5万的利息,我也能多赚25万呢,卖掉卖掉,我认了,于是,老王含着泪把自己10年期的国债亏损4个点忍痛卖掉。 为什么自己一年期的不卖掉呢,因为还有几天连本带利就还回来了,回来以后在去买新的,也赶得上趟,就先不卖了。 市场上会算账的老王很多,所以,当出现新的高息产品时,时间越长的固定收益的投资品种,越会被无情扔掉,哪怕有损失,只要新品种的收益能覆盖这个损失即可。而时间占资时间越短的理财产品,反而会因为没有卖出预期而价格没有波动。 债券的有效计息时间就是久期(实在找不到更简单直白的解释了)。 所以,加息会导致久期长的债券价格下跌;降息,会导致久期长的债券价格上涨。 也就是说,久期越长的,受市场利息波动的影响越大。 我曾在美国加息带来的影响一文中提到,美联储的加息不是行政手段,而是通过市场手段到达加息的目标,为了达成这个目标利率,会通过公开市场操作放出大量的高息国债吸收资金,而高息国债的发行,就会出现上面故事当中讲到的,影响了已发行的低息长期债券的预期,从而使造成市面上大量的抛售行为,造成价格大跌,因为这帮龟孙儿都着急的换新的更高息的国债了。 国海证券的债券门事件,说到底,就是美国加息影响下的第一波蝴蝶效应。 故事3:买房人老刘 这两年,房价火箭一般上升的速度,让所有人瞠目结舌,老刘也被惊讶到了,本来心心念的等房价回落的时候,抄个底,这下感觉也彻底没戏了。手里面这100万,年初的时候还能贷款买个房子折腾下,到现在,可真心是连首付也付不起了。 正当他长吁短叹的时候,中介小李的电话响起来了: “刘叔吗,近期你还打算买房吗?” “哎,还买什么啊,这房价涨的,首付都不够了。” “首付啊?没关系,没关系,今天给您打电话,就是告诉你,我们推出了一个新业务,叫首付贷,只要您想买房,我们可以给你贷款,把首付给你凑出来,你看,年初叫您买,你不买,这下少赚了一辆奔驰,赶紧把,现在也不迟。” “首付贷,好好好,赶紧的,我们立马签约。” 于是,老刘拿着手头的100万,从中介小李那里以8%的利率借了200万,凑够首付的300万,从银行又贷了300万,利率5%,买下了一套房子。打算坐等升值。 这一刻老王100万的本金,总共贷出来500万的资金,不知不觉的上了5倍的杠杆。而这5倍的杠杆,每年需要支付的利息是恐怖的31万。 也就是说,如果今年的房价今年上涨10%,老刘将会赚60万,除去利息的31万,净赚30万,收益是30%。 |