根据 Coingecko 数据，上述六家合约平台期货交易量在整个期货市场占比超过 85%。如果按照 24 小时综合期货交易量给其排序，应为：OKEx、BitMex、火币、币安、Bybit、FTX。

由于上述六家瓜分了绝大部分期货市场，有投资者将其称为「六大门派」。“六家交易所做大做强，围猎期货市场，就像金庸小说里的六大门派。”

产品比较，各具千秋

鉴于很多投资者对于这 6 家期货产品并非完全熟悉，我们决定对其进行测评，帮助大家更好理解各家产品。同时，各家产品中的共性以及差异性，对于其他合约交易平台，也有很好地参考价值。

各家的期货产品不完全相同，我们将从深度、资金费率、标记价格、合约种类（保证金）、交易对数量以及合约保险等六个维度进行评测。

1. 深度

对于合约用户而言，交易平台深度的重要性不言而喻。没有足够的深度，用户建仓、平仓也将产生极高的滑点，直接导致利益受损。我们比较了 6 家平台 BTC 永续合约交易对买、卖前三档的深度，统计结果如下：

备注：火币选择样本是 BTC 当周交割合约交易对

在一众交易所，Bybit 深度是最好的，买卖前三档分布均匀，总量可以达到 380 万美元；紧随其后的是 BitMex ，其深度同样达到百万量级。而火币、币安、OKEx 以及 FTX，在深度上实际上表现得并不尽如人意。

（Bybit 交易深度截图，截图时间 3 月 8 日 14 点）

“我们会与一些大的做市商合作，要求他们在第十档设置正当防卫档，通常是 500 万美元的量级。当遇到极端行情时，这个档位时无论如何也不能被击穿。“Ben 解释说。

实际上，深度影响最大的还是价格，尤其是极端行情，深度更能对投资者能起到强有力的保护作用。我们统计了近期极端行情下，6 家合约交易所的价格变化，如下图所示：

从上图可以看出，在极端暴涨或暴跌的行情下，Bybit 以及币安价格波动较小。虽然与其他平台相差价格并不大，但在极端行情下可能就决定了用户是否会因此爆仓。毕竟，每一个数字的背后，都事关投资者利益的得失。

2. 资金费率

有别于交割合约，永续合约交易者可以一直持仓，没有到期日，除非自己平仓或爆仓。为了平衡多空势力，使永续合约市场价格锚定现货价格，资金费率应运而生。

资金费率并不是交易所收取的费用，而是在多空持仓双方之间进行支付，如果资金费率为正，多方（合约买方）支付空方（合约卖方）；如果资金费率为负，则空方支付多方。 

资金费率越高，一方面反映出该平台多空势力差距悬殊，另一方面投资者所要付出的成本也就越大。

从清算时间来看，五家平台资金费率都是每 8 小时收取一次，收取时间在 UTC 时间的 08:00、16:00 和 24:00。

数据显示，五家平台的 BTC、ETH 永续合约中，币安以及 BitMex 资金费率最高；OKEx 资金费率最小，而 Bybit 资金费率最稳定，波动性最小。

对于投资者而言，如果资金费率过高，可以考虑短时平仓。因为只有在该时刻持有仓位时，用户才需要支付或收取资金费用；如果在费用收取之前平仓，则不需要支付资金费用。

3. 标记价格

早期，期货交易所通常使用场内交易交割作为标计价格，计算用户的未实现盈亏、保证金率等指标，这也导致「插针」事件频发。

过去两年，交易所在标记价格上不断完善，基本采用相同的模式：标记价格=现货指数价格+基差移动平均值。

不过，对于现货指数，各家的计算方法不同，如下所示：

通过上图可以发现：BitMex 的现货指数最为简单，直接取三家交易所现货价格平均值，存在一定的风险；而火币以及 OKEx 选择四家交易所现货价格，权重各占 25%，稳定性提升不少；币安选择五家交易所现货价格加权平均，再次提升现货指数的稳定性；Bybit 是根据五家交易所每月交易量占比分配原始权重，如果价格出现异常，则降低该交易所的实时权重。因此，Bybit 的标记价格更加全面、可靠。