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作为近年来市场公认的“消费大白马”，涪陵榨菜都崩了，确实让人心慌慌。但目前来看，这个跌停板恐怕只是投资者回归理性的开始。虽然涪陵榨菜今年涨势凶猛，但其之所以能够享受高估值，很大程度上是历史业绩给予投资者稳定成长的预期。在过去的大多数年份，涪陵榨菜确实都保持了双位数增长，但公司如果没有良好的创新升级和迭代，整体发展空间和利润会受到一定制约，未来成长的确定性将越来越弱，涨价逻辑还能否持续？ 一份财报让这只榨菜龙头开盘跌停。 10月23日周五，涪陵榨菜开盘后不久就跌停，成交额近3亿。第三季度净利润低于预期或是市场反应的直接原因。
涪陵榨菜10月22日盘后披露三季度财报。前三季度收入17.98亿元，同比增12.09%；归母净利6.14亿元，同比增18.47%。 单季来看，第三季度收入6.01亿元，同比增15.88%；归母净利2.09亿元，同比仅增3.01%，第三季度收入基本符合预期，利润低于预期。 安信证券认为，高基数是导致三季度业绩低于预期的主要原因。 收入方面，较为稳健。经历二季度渠道补库，三季度销售回归正常，反映真实需求以及渠道扩张带来的增量。三季度净利率34.83%，同比下滑4.35%，则主要系投资收益减少和高基数。
申银万国也认为，三季度公司营销费用投入恢复常态，渠道下沉推进顺利，单季度利润增速放缓主因费用投入力度同比加大，同时去年同期净利率基数较高。 对于未来业绩，分析师还是持看好态度。 安信证券认为，考虑到2019年四季度净利率基数低（仅为22.63%），以及今年费用投放季度间平稳，加上提价效应，预计今年四季度利润增速乐观。另外随着短期渠道调整见效，加上今年持续推进的渠道下沉工作和首次提价，预计这只榨菜龙头开启新一轮成长周期。 除了涪陵榨菜之外，近日游戏龙头股三七互娱、5G龙头信维通信等白马股纷纷下跌，引发关注。 银河证券在此前的报告中认为，不要轻言“错杀”，相当比例的所谓白马股的竞争力并没有那么强。很多公司只是在前期借着市场热点鸡犬升天，主要是因为股票资金充裕从而被推升高估值。 也有人认为，“白马股闪崩”可能有些言过其实。中国基金报援引德邦基金FOF投资经理孙博巍，目前市场正处于震荡期，一方面上半年流动性驱动行情已经过去，一些估值比较充分的白马股难免高位震荡。 |
