我们看到，小度智能音箱规模化价值正在显现，开始拥有行业定价权，而它的价值也就不再局限于家庭常备硬件。由于其形成了新的流量入口，能够连接更多后向收费，比如会员、订阅等，并提升智能音箱中搭载的软件的流量，有较大的互联网服务想象空间。因此，这部分估值可以参考可穿戴设备制造商Fitbit等，那么，小度智能音箱应当给予50美金的估值。

云计算进入第一阵营

百度智能云发力较晚，但得益于百度的技术基因优势，发展速度较快，不声不响已经成为了头部玩家。最近，美国知名市场研究机构Synergy Research发布了《2020年第一季度云和数据中心基础设施服务调查》，报告中，百度智能云在中国市场份额排名第三，在阿里云、腾讯云之后，但已经稳坐第一阵营。

百度智能云产业落地进程也比较快，在智慧金融领域，百度智能云已服务近200家金融客户，涉及营销、风控等十几个金融场景；在智能客服及营销领域，相关产品和服务已经成功落地80多家客户，获得了多个行业级创新奖项；在智慧医疗领域，基于百度智能云开发的产品已经服务300多家医院和超过1500家基层医疗机构，服务人次超过了2500万。同时，百度智能云的企业级AI中台、知识中台在国家电网、南方电网等头部客户落地应用，支撑了20多个业务场景。

另外，我们看到百度最近在智能云领域动作不断，宣称将增加云计算方面的投资，预计到2030年，百度智能云服务器台数超过500万台。根据市场测算，约等于百度投入了3000亿人民币加码新基建，可见百度在这一赛道上具备十足的野心。

由于国内云计算单独上市的公司屈指可数，所以我们计算百度智能云的估值，可以对标已经上市的金山云。当然，无论从市场份额还是营收上，百度智能云都远超金山云，比如百度智能云的营收是金山云的两倍，而且金山云位于第二阵营。

由于云计算市场仍处在快速扩张阶段，营收未来还会继续大幅提升，估值也会随之水涨船高。所以，即便保守估计，百度智能云的估值也应当超过60亿美金。

百度市值还有一倍上涨空间

前文中我们分别计算了百度Apollo、小度智能音箱和智能云的估值，三者相加就有150（Apollo）+50（小度智能音箱）+60（百度智能云）=260美金，已经接近目前百度整体市值的三分之二。

接下来我们计算百度核心广告收入，虽然搜索业务不再高速增长、但始终处于老大地位，高毛利、高净利、低负债的核心业务应该得到一个合理的估值。疫情状况好转之后，百度核心广告收入突破900亿元是大概率事件。

实际上，百度的搜索广告历史上曾经有高达50%的运营利润率，而如今的利润率也保持在非常高的水平（鉴于百度搜索目前正在趋于智能化，且端优先战略得到了很好的贯彻执行，手百App已经占到百度移动收入的一半以上，因此App端核心广告变现能力利润率也更高），那么也就是说，百度核心广告收入目前的增长是高质量的。

今年疫情情况特殊且现在也已经到了7月，已经可以用明年市盈率来估值，那么百度的市盈率应当不低于12倍，这样预测核心广告的估值至少要在480亿美金以上。

我们将各项业务加总，估值为：260（AI三大业务）+480（核心广告）＝740亿美元。

另外，现在爱奇艺市值大概170亿美元，而百度持有爱奇艺56%股份，得出归属百度的部分为95亿美元。

最后得出百度的估值应该为740+95＝835亿美元。但现在百度市值只有458亿美元，显然还有一倍的上涨空间。