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图4:定增市场中小板和主板占比
数据来源：wind，长汇投研部
另外，定增市场之中资产收购类定增项目逐年递增。根据定增用途，定增项目可以分为资产收购、项目融资、借壳上市、补充流动资金、支付对价以及其他类6种。近年来，我国的定增市场项目也从简单的再融资逐步向资本运作转变。如图5所示，2015年，在6类定增项目中，资本收购项目的占比已经提升至37%，通过定向增发进行资产收购，已经成为近年来定向增发的主要诉求。2015年，监管层多次发文简政放权，减少定向增发审批程序，鼓励上市公司并购重组，政策的支持在很大程度上助推了这一轮并购重组类定增发行的高潮。我们预计，2016年并购重组类定增的审核会进一步提速，而时间成本的缩减无疑会引发并购重组类定增项目的持续激增。
图5:2015年定向增发各类型占比
数据来源：wind，长汇投研部
随着供给侧改革的推进，新兴产业以及积极转型的传统行业开始成为定向增发的主战场。2015年，实施定向增发的上市公司分布行业广泛，涉及化工、机械设备、计算机、医药生物、电子、电气设备、房地产、公用事业、传媒、有色金属等20余个行业。其中，TMT行业、电子行业、专用设备、医药等新兴行业的定增行为相对活跃。根据行业划分情况来看，2015年，我国定增市场呈现出“新兴产业融资频度高，传统行业融资规模大”的特点。私募将取代公募成为定增市场主力军 自2006年第一只定向增发基金面世以来，公募基金一度是定向增发市场的主力军之一，但随着近几年资本市场环境的转变和私募基金的兴起，目前无论从产品数量还是募集规模来看，私募基金都超过了公募基金，成为定向增发市场的主力军。
图6：私募基金参与定向增发次数
数据来源：互联网，长汇投研部
如图6所示，2008年至2015年的8年间，我国私募基金参与定增的次数不断提升。2014年开始，私募基金参与定增项目呈现井喷式增长，截止2015年12月31日，据长汇投研部不完全统计，共有981只私募基金涉及定向增发项目，其中仅2015年就有652只定增私募基金面世，占比高达66%。目前来看，我国的私募基金参与定向增发的主要方式仍然将所募集到的资金投入上市公司的定增项目中，等项目完成后从中分得增值收益。未来，随着大资管、大金控时代的来临，预计会有越来越多的私募机构参与到定向增发市场中，同时其参与方式也将趋于多元化。随着整个行业和市场不断走向精细化和专业化，长汇投研部认为，私募行业品牌优势将开始显现，强者愈强的趋势日益明朗。 |
