这种隐形担保助长了投资者的盲目自信，在经历了数次失败的房地产调控政策之后，居民猜测政府没有任何打压房地产市场的意愿，引发更多投机行为，导致房价进一步上涨，形成“刚性泡沫”。

根据朱宁教授的研究，这种隐形担保普遍存在于我国经济的各个领域，包括证券、信托等，造成部分行业产能过程以及国有企业大而不倒等问题。例如很多曾经高利润、有吸引力的行业迅速进入产能过剩阶段，目前中国行业产能过剩超过50%甚至100%，包括钢铁、水泥、房地产、太阳能面板灯等行业。在有债务担保、政策担保及法律优势下，国有企业很容易从银行借到贷款或者获得财政拨款，但这扭曲了资金这一重要生产要素的分配，进而引发高杠杆率、产能过剩、中小企业融资难融资贵等中国经济的顽疾。

“经济运行有它自己的原则和规律，”朱宁教授强调，“无论投资者对于政府调控经济结构的实力和能力有多么强的信任，也无论中央政府的财政有多么雄厚，我们都必须意识到，如果长期扭曲经济金融体系中的资产配置，扭曲风险和收益之间的关系，那么不但不能防止经济下滑，反而可能会引发泡沫、危机，以及长期的衰退和滞涨。”

朱宁教授认为，化解刚性泡沫的过程，也是中国经济增长模式转型的过程，使得政府与市场、当下与未来、风险与收益之间的关系更加清晰，投资人在获得收益的同时也要对风险负责，才能真正让市场在资源配置中发挥决定性作用。

小牛资本把内部培训打造成“思想内容平台”

一个金融企业出于什么样的考虑要办这样一场讲座?小牛资本副总裁唐学鹏在给朱宁教授做引介时说：“朱宁教授关于‘刚性泡沫’的研究，对小牛资本来说非常有参考价值，无论是对自身业务，还是对金融资产的判断，甚至对下一轮经济周期的拐点的判断都有重大意义。”

从记者拿到的前几期的演讲者资料也可以发现，小牛资本有意识的培养员工的这种眼光和判断力。例如第四期的嘉宾世界著名经济学家许成钢教授分享的主题是《中国制度的特点和渊源》，他认为制度转型的先天历史条件特别重要，你从哪里来，决定了你将来往哪里走。这就是“路径依赖”，他的研究深化了路径依赖的概念，认为任何制度的转变，实际上一定是取决于原来的制度提供的激励相容的制度，一定是和过去的制度提供的激励相融的条件相关。

一个企业特别是金融企业不可能跳脱时代背景而有所作为，深刻理解当前政治经济体制的形成机理显得非常重要。许成钢教授和朱宁教授的演讲都是对当下社会经济中一些问题的洞察，从现场来看，员工参与讨论的热情很高。

中国家庭金融调查中心主任甘犁教授的演讲跟小牛资本的业务更相关一些。甘犁教授团队的调查研究结果显示，我国家庭投资性房产占比过高，而金融资产组合风险分布两极分化现象明显，当下金融理财产品正越来越受到青睐，改革供给侧，创新金融产品和服务，把握家庭金融转型发展的良机对金融企业来说非常重要。