汇率市场化背景下企业套保意愿的影响机理研究

随着我国汇改进程不断推进，“8.11”汇改后，人民币汇率市场化程度明显提高。这也促使国内企业的汇率避险意识和套保意愿有了显著增强，但整体套保比率与发达国家相比仍然存在较大差距。近年来，我国对客户外汇衍生品交易呈现逐年增长的趋势，但外汇衍生品总体运用度依然偏低。国内企业在汇率避险过程中普遍存在羊群效应和投机心理，即期汇率波动、外汇套保损益和经常项下涉外收付需求对企业套保意愿的变动起主导作用。

虽然我国企业汇率避险意识和套保意愿有所增强，但风险中性理念尚未完全树立。很多企业在汇率出现剧烈波动时才开始关注汇率风险，完全无视汇率波动，直接在外汇市场上“裸奔”进行即期操作。这也说明，国内企业在汇率管理方面仍存在很大提升空间。

为了更好地规避汇率风险，加强汇率管理，国内一些企业专门设立了外汇套保业务小组或汇率避险委员会来进行套保决策和汇率管理。而对于国内企业而言，在汇率避险和套期保值方面，需要加强对各类外汇政策、汇率波动等领域的了解，学习正确的汇率管理理念和工具，才能有效地规避汇率风险，提高企业竞争力，实现可持续发展。

企业外汇风险是企业在进行跨境交易时面临的一个重要问题。随着国际市场的不断变化，汇率波动越来越剧烈，企业对外汇风险的敏感度也在不断增加。为了降低外汇风险所带来的负面影响，企业需要进行外汇套期保值。

在研究企业外汇套期保值意愿的影响机理时，本文选取了多个指标，包括企业的外汇套期保值意愿、即期汇率波动率、企业外汇套期保值损益、经常项目收支、资本和金融项目收支、汇率预期以及跨境人民币结算额等。具体来说，企业的外汇套期保值意愿可以通过企业签约的外汇衍生产品的签约额来度量，而即期汇率波动率可以通过美元兑人民币即期汇率环比变化率来体现。企业外汇套期保值损益则是通过选取美元兑人民币6个月期限的掉期点数据得出的。而经常项目收支和资本和金融项目收支则是通过分析各种交易科目的收支情况来进行计算的。另外，汇率预期则是通过比较看涨美元/看跌人民币期权和看跌美元/看涨人民币期权的隐含波动率之差得到的，而跨境人民币结算额则是反映跨境交易使用人民币进行结算的数量。

基于以上指标的选择，可以看出企业的外汇套期保值意愿主要受到汇率波动、外汇套期保值损益和汇率预期等因素的影响。当汇率波动越大、企业外汇套期保值损益越高，以及汇率预期越不稳定时，企业套期保值的意愿就越高。而在实际操作中，跨境人民币结算额和经常项目收支等也会对企业的外汇套期保值意愿产生一定的影响。