顶点财经：上证3150点上方筑底向上 券商搭台，科技唱戏！

22年3月16日，大盘在经历了长达两周的凄凄惨惨戚戚后，终于在最绝望的时刻强势反弹，上证日内低点到高点拉升154.49点，振幅5.04%。

市场因何下跌？为何反弹？是否就此企稳？

针对这些问题，我们提出：上证3150点上方筑底向上！券商搭台，科技唱戏，春光初现，万物长宜！具体逻辑与君分享如下：

一、下跌三大恐慌：滞胀风险、中概流动性危机、地产风险

1、俄乌冲突引发滞胀担忧

俄乌冲突后美国制裁俄罗斯原油出口，全球油价飙升。

2021年俄罗斯原油产量5.34亿吨，占当年全球原油产量12%，仅次于美国，位居世界第二。从出口看，2020年俄罗斯原油日均出口465万桶，占当年全球原油日均出口11.3%，仅次于沙特阿拉伯，排名世界第二。俄罗斯原油主要销往中国和欧盟。欧盟是世界最大的原油进口地，逾八成的原油消费依赖进口。俄罗斯则是欧盟最大的单一原油来源国，提供了欧盟约27%的原油进口份额（2019年数据）。

油价飙升带动大宗商品集体上行，市场担忧局部战争下全球经济增长前景不明，但物价持续高增，宏观环境陷入对权益资产最不利的“滞胀”，股市有所下挫。

但随着俄乌和谈的展开，这一影响因素已在降温。

2、中概流动性危机持续发酵

3月10日，美国证券交易委员会（简称SEC）将5家公司列入《外国公司问责法》（简称HFCAA）的暂定清单，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。本次事件打破了市场对中概股在政策实施阶段打擦边球的幻想。中概面临退市风险，进而引发流动性危机，持续下挫。

《外国公司问责法案》是美国国会表决通过的法案，对外国公司在美上市提出额外的信息披露要求。2020年5月获美国国会参议院批准通过。12月2日获国会众议院表决通过。2021年12月，美国证监会（SEC）通过修正案，最终确定了《外国公司问责法案》的实施规则。

这份法案要求在美上市的外国公司向SEC提交文件，证明该公司不受外国政府拥有或掌控，并要求这些企业遵守美国上市公司会计师监督委员会（PCAOB）的审计标准。修正案还要求外国发行人在其年度报告中为自己及其任何合并的外国经营实体提供某些额外的披露。

该法案称，如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，允许SEC将其从交易所摘牌。

该法案的要求与我国国家信息安全的诉求形成强烈冲突，投资者预期这将是中概股从美国退市，返回港股或A股的开始。外国投资者对中概股产生退市恐慌，而港股则面临可能到来的上市潮的冲击，均发生股灾式下跌。外围利空打压A股做多情绪。

3、社融中的房地产贷款2月转负

居民新增中长期贷款首次转负。3月11日，央行发布2022年2月金融统计数据报告。2月份人民币贷款增加1.23万亿，同比少增1258亿元，其中住户中长期贷款减少459亿元，为2007年有社融数据公布以来的首次转负。

居民中长贷的收缩并非是信贷供给不足，而更多是在行业基本面持续下行，房企流动性风险尚存的背景下，居民购房观望情绪浓厚。

而3月15日盘前的MLF续作保持原有利率，并未降息，打破市场对救命稻草的期待，市场对政策维稳意愿和力度产生担忧。上证暴跌4.95%。

二、政策筑底 一锤定音！

3月16日，人民日报新闻《刘鹤主持国务院金融委会议研究当前形势》，文章提到宏观/货币政策/房地产/中概/平台经济/香港金融市场稳定等，强力稳经济、稳预期，提出金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展。针对执行情况必要时进行问责。

此前市场担心的问题已一一化解，市场吃下定心丸！

国务院金融委的几个关键句，基本向应了2.18来的中概互联、恒生科技流动性危机和国际形势变化、政策担忧引发的市场恐慌。2.18以来的股价调整并不是板块基本面预期的变化，流动性和信心是关键。

1、本次会议落实稳增长，明确提出化解地产风险。

“关于宏观经济运行，一定要落实党中央决策部署，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。”

“有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。”

2、针对中概相关，会议指明支持企业境外上市，与美致力形成监管合作方案。

“目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。”

3、针对市场担忧的平台经济治理问题，明确提出关于“有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。”

4、“关于香港金融关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。”

5、“凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。国务院金融委将根据党中央、国务院的要求，加大协调和沟通力度，必要时进行问责。金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展。”

6、“欢迎长期机构投资者增加持股比例”。

我国支持资本市场长期健康发展的路线清晰明确，高层全方位布局保驾护航。考虑到此前有机构的被动式减仓，这里大概率既是“政策底”又是“市场底”！

回顾2018年，市场也是凄风冷雨，民企现金流危机持续发酵。而光伏板块由于当年的531新政跌到惨不忍睹。直至18年11月1日最高领导召开民营企业座谈会，稳民企信心，稳光伏产业信心。稳出了大盘的底部区间（因中美等外在因素影响曾短期下探，但幅度优先），稳出了隆基股份等十倍牛股！

图：上证在最高层稳定民企信心后走势

图：隆基股份在民企座谈会后开启十倍之路

如果我们进一步查看沪深300指数近期走势，不难发现，本轮沪深300跌幅高达32.8%，跌够了！

历史上比这大的回撤只有4次：

第一次是08年金融危机，跌幅72.74%；第二次是09年4万亿的后遗症，跌幅46.8%；第三次是2015年股灾，跌幅47.65%；第四次是2018年去杠杆，跌幅33.35%。

如此大的跌幅后迎来政策利好释放，市场资金蜂拥而入，难道市场还值得恐慌？

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