中国宏观杠杆率高达281.8%  但居民收入仅占GDP的45%  这说明什么

说明了全民负债的时代。我国经济正处于一个深刻的转型阶段，宏观杠杆率已经飙升至高达281.8%的水平。如果考虑地方隐性城投债，我国总体债务规模已超过经济总量的三倍。其中，企业债务杠杆率为167%，居民债务杠杆率为63.3%，而不计城投的政府债务杠杆率为51.5%。然而，与此同时，居民收入只占GDP的45%，相较于欧美发达国家的55%至60%之间，明显偏低。

一、债务居高不下：全民负债的时代

我国债务率的持续攀升，将经济增长的速度拖累。全球范围内，债务成为推动经济的主要工具。随着宏观杠杆率的上升，经济增速将逐渐减缓，利率逐步下降，这已在日本等国有所体现。以日本为例，其宏观杠杆率已接近430%，随之而来的是存款利率为负数，10年期国债收益率为0%。这种做法目的在于鼓励人们将资金投入消费或投资，从而刺激经济发展。

在我国，经济增速的减缓迫使降低利率，为债务人减轻资金使用成本。近三年，我国的利率不断下调，1年期定期存款利率降至1.75%，5年期为2.75%。这表明，我国可能不排除在未来将利率降至0%附近，以实现较高的经济增速。

二、收入低下的困局

然而，高债务与低居民收入相互交织，引发两大问题。

1、我国的经济模式仍然依赖房地产和基建等投资领域，特别是在经济困境下。然而，这种模式存在天花板，当房地产和基建市场饱和时，对经济的拉动作用逐渐减弱。尽管我国的货币供应超过11%，广义货币总额接近280万亿，但因大量资金无法流入大众手中，居民感受到收入难以增长的问题。

2、低居民收入比重意味着收入分配不均，多数人未能从经济蛋糕的扩大中受益。这导致我国无法像发达国家那样依靠消费来推动经济发展。为了解决这一问题，需不断调整收入分配，以更合理的方式促进经济发展。

三、未来的债务承担者

对于这一巨额债务，其最终由谁来承担取决于人民币的国际化程度。如果人民币国际化成功，中国或能通过贸易、外汇储备和资产定价权等方式，将债务分散到其他国家。这种现象类似于发达国家将债务转嫁给发展中国家的做法。

但若人民币国际化遇到障碍，债务将由国内承担。在这种情况下，可能通过制造资产泡沫来鼓励居民承担债务，例如刺激房价上涨、推动股市牛市以及资产证券化等。然而，在此过程中，需注意确保底层资产的质量，以免成为债务接盘侠的风险。

我国高宏观杠杆率和低居民收入构成一大难题。在全球债务持续攀升的背景下，我国经济必须寻求新的发展方向。解决债务问题、提升居民收入比重，以及推动人民币国际化，将是未来中国经济持续稳健发展的关键。