美三大股指周跌幅均超4%，全球资产配置方向在何方

市场对上周五晚召开的全球央行Jackson Hole年度会议适时表示欢迎。美国联邦储备委员会(frb)主席鲍威尔在当天的年会上表示:“将继续与通货膨胀作斗争，必须继续上调利率，并将其维持在高位。”结果，美国三大股指周五全线下跌，道琼斯指数下跌超过1000点。Wind数据显示，过去一周，全球16大股指中只有3个上涨，其余多数股指下跌，表现逊于大盘。其中，Omox指数、恒生指数、富时新加坡海峡指数涨幅创一周之最，美国三大股指跌幅远超本周，超过4%。此外，德国DAX指数和法国CAC40指数跌幅也超过3%。亚洲市场星期五没有理会美联储主席的讲话，韩国综合股价指数和日经225指数本周小幅收在1%以内。

国内市场仍处于降息周期，a股仍区间震荡，上证综指在过去一周一直走强，仅微跌0.67%，排名最佳。而深证成指、创业板指则是宁德时代连续下跌拖累下跌，跌幅略大，均超过2%。总体而言，全球主要经济体的股市下周充满悬念。利率周期大幅下滑后，欧美能否止跌反弹，亚洲市场能否补跌，不同经济周期的a股能否独当独斗，都值得期待。//美联储9月加息75个基点的可能性上升//鲍威尔发表强硬言论后，市场预期美联储9月政策会议将加息75个基点。数据显示，市场预期9月份加息75个基点至3% – 3.25%区间的可能性为61.5%，加息50个基点至2.75% – 3%区间的可能性为38.5%。

境外投资者继续看好国内市场wind数据显示，北上资金周二、周三净抛售，周四、周五全面抄底回归。8月26日，北上资金净买入人民币51.5亿元。在市场震荡、热转快的情况下，北上资金也频繁出现。尽管每周净流出46.96亿美元，但自8月以来，近3个月及今年以来，北上资金均出现大量净流入。所以从长远来看，外国投资继续青睐国内市场。

浙商宏观分析认为，在黄金方面，继续强调Q3为重要配置窗口期，欧洲潜在债务风险将强化黄金配置价值。伦敦黄金可能会在下半年挑战早些时候的高点。从下半年宏观环境的潜在演化路径来看，黄金是下半年的主要资产。如果欧洲债务压力加剧，2010年的经验表明，避险情绪将推高金价。如果欧洲债务问题得到顺利解决，美元的下跌和美国国债的实际收益率也应该会对黄金有利。

在美国公债方面，在能源压力缓解之前，收益率可能会保持偏宽，之后料将逐渐回落。在能源压力缓解之前，通胀的不确定性和紧缩预期可能会让美国国债利率维持在2.5% – 3%的区间;展望年底，美联储收紧政策的力度预计将逐渐减弱，经济数据预计将进一步恶化。在此背景下，美国国债利率预计将逐步回落至2.5%区间;10年期和2年期美国国债收益率可能在今年下半年保持倒置。