央行年会的全球拷问：如果美联储不敢转向，谁还敢？

美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔举行的全球央行年度会议上发表讲话时表示，美联储必须继续升息，直至确信通胀已得到控制。这一强硬言论直接打击了美国股市和风险资产，即便在周一亚洲早盘交易中，市场情绪也没有改善。可以说，鲍威尔是这场为期两天的全球央行行长会议上最耀眼的明星。但只关注鲍威尔，就会错过一些关键而重要的信息——比如一个令人生畏的问题:如果美联储不在为时已晚之前转向鸽派，世界上还有谁敢冒“大风暴”的风险?

对于全球投资者而言，目前这可能是一个非常严肃的话题。可以肯定的是，在当前的紧缩周期中，美联储并不是全球主要经济体中第一个加息的央行。就连美联储也在今年3月开始加息，而在此之前的半年多时间里，一些央行没有收紧货币政策。它们的加息空间越来越有限，而美联储尚未转向。这些在汇率和通胀方面更脆弱的“中央妈妈”，怎么敢如此轻易地扭头就走?换句话说，美联储似乎正在把全球绝大多数央行绑在一辆战车上，而它尚未看到紧缩之路的尽头……韩国银行的无奈韩国银行当然是最好的例子!

与此同时，他勉强承认，韩国央行可能无法在美联储之前停止紧缩政策。过去一年，亚洲第四大经济体韩国一直走在全球收紧货币政策阵营的前列。韩国在大流行期间，中国央行是最早放弃货币刺激的国家之一。自8月以来，韩国央行(Bank of Korea)已将基准利率上调200个基点，至2.5%。

但现在，韩国央行结束紧缩周期并不比进入紧缩周期更容易……在美联储(fed)激进加息政策的推动下，美元走强加剧了包括韩国在内的全球许多开放经济体的通胀，原因是当地货币大幅贬值。在亚洲，韩元是今年最疲软的货币之一，今年迄今兑美元汇率已下跌约11%。正如李承晚在这次采访中所说的;“我们现在独立于政府(管辖权)，但不独立于美联储。”“因此，如果美联储继续加息，我们的货币将面临下行压力。”尽管韩国银行早在美联储首次加息之前就开始加息，但我们能不能早点结束呢?我不这么认为。”“韩国的通胀主要是能源价格等外部问题造成的。如果你问我，我会停止加息吗?如果油价再次上涨会怎么样?”“考虑到外部冲击的重要性，很难知道确切的时间，”他说。

“全球中心的妈妈们常问的问题”事实上，如果美联储继续以比平时更快的速度加息，韩元的贬值压力可能会进一步加大。尽管韩国央行(Bank of Korea)在去年初开始了加息周期，但美联储今年已缩小了美韩之间的借贷成本差距。对于韩国这样依赖贸易的经济体来说，汇率波动本身就是央行关注的一个主要问题。

在杰克逊霍尔(Jackson Hole)召开的央行行长年会上，各国央行行长以类似韩国央行行长的方式描述了他们应对物价上涨的努力。英国央行、瑞士央行和日本央行的总裁，以及欧洲央行的几位政策制定者，也出席了堪萨斯城联邦储备银行在怀俄明州大提顿国家公园举行的年度央行活动。除了日本央行(boj)行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)仍决心推动宽松政策通过外，几乎没有央行行长敢于偏离货币紧缩的路线。